Las acciones de OpenAI han perdido atractivo en el mercado secundario —en algunos casos volviéndose casi imposibles de vender— a medida que los inversionistas giran rápidamente hacia Anthropic, su mayor competidor.
Incluso mientras OpenAI corría en los últimos meses para recaudar decenas de miles de millones de dólares, el fundador de Next Round Capital, Ken Smythe, dijo que su marketplace secundario estaba viendo una caída en la demanda por acciones del gigante de inteligencia artificial. Cerca de media docena de inversionistas institucionales —incluidos hedge funds y firmas de venture capital con grandes participaciones— acudieron a su compañía en semanas recientes buscando vender unos US$ 600 millones en acciones de OpenAI.
El año pasado, esas acciones habrían sido compradas en cuestión de días. Pero ahora, nadie está interesado. “Literalmente no pudimos encontrar a nadie en nuestro grupo de cientos de inversionistas institucionales que quisiera tomar estas acciones”, dijo Smythe, cuya firma ha gestionado transacciones por US$ 2.500 millones. Mientras tanto, “los compradores han indicado que tienen US$ 2.000 millones en efectivo listos para invertir en Anthropic”.
Otros marketplaces también están viendo una demanda récord por Anthropic, incluidos Augment y Hiive. La gran brecha entre la valoración de OpenAI (US$ 852.000 millones) y la de Anthropic (US$ 380.000 millones) está empujando a los inversionistas a apresurarse por adquirir participación en esta última antes de que suba, según el cofundador de Augment, Adam Crawley.
“Hoy es simplemente una mejor relación riesgo-retorno”, dijo. “La gente está apostando a que la valoración de Anthropic alcanzará la de OpenAI. Pero si compras acciones de OpenAI, es menos claro cuál será el retorno en el corto plazo”.
Anthropic y OpenAI no permiten a los inversionistas negociar acciones en el mercado secundario sin su autorización. Aun así, el acceso a estas participaciones está disponible en muchas plataformas, ya que los inversionistas venden sus posiciones a través de otros mecanismos como vehículos de propósito especial (SPV).
“Las personas deberían ser extremadamente cautas con cualquier firma que afirme tener acceso a acciones de OpenAI, incluso a través de un SPV”, señaló un portavoz de OpenAI en un comunicado enviado por correo electrónico. “Recientemente establecimos canales autorizados para la participación individual, incluso a través de bancos. Lo hicimos sin comisiones para contrarrestar el modelo de brokers con altas tarifas”. Bancos como Morgan Stanley y Goldman Sachs han comenzado a ofrecer acciones de OpenAI a clientes de alto patrimonio sin cobrar carry, según una persona familiarizada con el tema. En cambio, Goldman sí cobra su carry habitual para clientes interesados en Anthropic, una comisión que suele rondar entre el 15% y el 20% de las ganancias.
Los representantes de los bancos declinaron comentar. Anthropic tampoco hizo comentarios.
Financiamiento
El martes, OpenAI anunció que había cerrado su mayor ronda de financiamiento hasta la fecha, reuniendo US$ 122.000 millones de respaldo de gigantes tecnológicos, fondos de venture capital e inversionistas minoristas.
El financiamiento primario y las ventas en el mercado secundario no siempre siguen la misma lógica. En rondas de financiamiento, a los inversionistas existentes se les suele ofrecer la opción de comprar más acciones para mantener su participación, y en lugar de decir que no —lo que podría no gustar a los fundadores— pueden comprar y luego vender parte de esa exposición en el mercado secundario. Ambas firmas de IA han crecido rápidamente en los últimos años, especialmente tras el debut de ChatGPT en 2022 y el posterior lanzamiento de Claude por parte de Anthropic. Ambas compañías están evaluando salir a bolsa, con la IPO de OpenAI prevista tan pronto como este año.
Algunos inversionistas se han vuelto más cautelosos respecto a los crecientes costos operativos de OpenAI. La compañía se ha comprometido a gastar mucho más que Anthropic en infraestructura para sostener sus ambiciones en IA en los próximos años. Y aunque OpenAI destaca una fuerte base de consumidores, avanza más lentamente en capturar clientes corporativos más rentables. Anthropic, en cambio, ha dominado ese mercado de mayor margen y, como resultado, su trayectoria de crecimiento parece más sólida que la de OpenAI, según Crawley.
Sin embargo, Anthropic también enfrenta desafíos. Está demandando al Departamento de Defensa de EEUU después de que el Pentágono la catalogara como un riesgo en la cadena de suministro y ordenara prohibir el uso de su tecnología por parte de entidades gubernamentales. Y esta misma semana, la compañía tuvo su segundo incidente de seguridad en pocos días, cuando liberó inadvertidamente código fuente interno detrás de Claude.
Next Round observa ofertas por acciones de OpenAI en torno a una valoración de US$ 765.000 millones, un descuento del 10% frente a la valoración previa de US$ 850.000 millones.
“El mercado está mucho más demandante por Anthropic”, dijo Crawley.
Su firma y Next Round están viendo grandes ofertas por Anthropic que la valoran en alrededor de US$ 600.000 millones, más de un 50% por encima de su última ronda. Mientras tanto, Hiive ha registrado más de US$ 1.600 millones en demanda por acciones de Anthropic, también con prima, según su cofundador Prab Rattan.
“La demanda es una de las más altas que hemos visto”, dijo Crawley. “Es, básicamente, interés ilimitado”.
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