Noviembre se ha convertido en el mes favorito de algunos inversionistas chilenos. En los últimos cinco años, este periodo ha sido, en promedio, el de mejor rendimiento del IPSA.
Según un análisis estacional realizado por DF, entre 2019 y 2023 el mes de noviembre ha tenido un rendimiento promedio de 5,5%, una cifra muy superior a los otros meses del año.
Esto se debe, según expertos, a que funciona como el “último mes” activo del año, lo que suele generar un reposicionamiento de las carteras con miras al primer trimestre siguiente. Asimismo, influye la mayor actividad en el consumo gracias a las festividades: esto no sólo impacta en el retail, sino que también, por ejemplo, a la banca, gracias al incremento en la demanda de créditos para financiar compras de fin de año.
A continuación, los papeles que los expertos ven con interés y aquellos que miran con distancia.
Latam, Falabella y Enel
Hoy, el IPSA se ubica alrededor de los 6.550 puntos. “Dado el ajuste en el crecimiento de la economía y el entorno internacional, estimamos que lo más probable es que cierre 2024 en 7.000 puntos, con dos opciones: optimista, 7.250 puntos; y pesimista, 6.750 puntos”, plantea Guillermo Araya, gerente de estudios de la corredora Renta4.>
Para él, hay por lo menos tres empresas a buen precio. La primera es LATAM Airlines, que pasa por un momento positivo luego de volver a cotizar ADR en Nueva York. “Luego de incorporar los resultados del tercer trimestre, hemos subido el precio objetivo a $ 17,5 por acción (hoy está a $ 13 aproximadamente)”, explica el experto.
La segunda es Falabella. Al retailer le subieron su precio objetivo a $ 4.100 por acción (actualmente está alrededor de $ 3.350). “Nos gustaría destacar el mejoramiento en el endeudamiento de la compañía. Vemos que a septiembre de 2024 se ubica en 3,7 veces, muy por debajo de las 8,2 veces en que se ubicaba en septiembre de 2023, e incluso se posiciona por debajo del 4,7x que registró a junio de este año. La mejora en este indicador nos hace esperar una pronta mejora por parte de las clasificadoras de riesgo”.
Además, Araya apuesta por Enel Chile: “A pesar de la suspensión de servicio debido al daño causado por las tormentas en agosto, estimamos que existe una bajísima probabilidad de revocación de la concesión a Enel Chile. Estimamos que para el actual Gobierno es muy difícil tomar una decisión de este tipo, considerando variables tales como la ‘fuerza mayor’ y que en el último año de Gobierno es un problema muy difícil de resolver encontrar una empresa que cumpla con los estándares suficientes para reemplazar a Enel Distribución, sin considerar otras variables estipuladas en la ley eléctrica”.
Jorge Tolosa, operador de renta variable de la corredora Vector Capital, rescata el rubro bancario porque lo ve “como un sector estable” y defensivo, lo que va a calzar con la tónica del próximo año. También nombra a Vapores: “Tiene muy buena caja, una muy buena estructura financiera. Creo que están muy subvaluadas respecto a su valor justo”. Eso sí, alerta que su negocio depende de las tensiones tarifarias que se desarrollarán a partir de 2025 entre EEUU y China.
Ojo con los commodities
A Araya le preocupa el nuevo escenario internacional que va a surgir a partir del próximo año. Este contexto estará marcado, dice, por “propuestas de Donald Trump de impuestos generales de entre 10% a 20% a las importaciones y de hasta un 60% a los productos chinos”.
Esto último, asegura, tendrá “un impacto significativo sobre el crecimiento de China, que es nuestro principal cliente y el mayor importador de materias primas. Dicho lo anterior, si China se ve afectada por restricciones a sus exportaciones hacia Estados Unidos, crecerá menos y las acciones más golpeadas serían las asociadas a los commodities, tales como SQM, CAP, CMPC, COPEC y, por supuesto, nuestro principal producto de exportación: el cobre”.
Algo similar plantea Nicolás Román, académico de la Facultad de Ciencias Económicas y Empresariales de la Universidad de los Andes: “Frente a las noticias actuales, hay una probabilidad no menor de movimientos importantes de tasas de interés. Si USA consigue financiar su gasto con mayores aranceles (dados sus anunciados menores impuestos), las tasas tenderían a bajar y se haría más atractiva la renta variable”.
Esto, explica, beneficiaría “particularmente a países como Chile, por lo que podría incluso aumentar el IPSA. Pero este escenario, si bien posible, podría no darse y enfrentaríamos un escenario distinto”.
Tolosa coincide: “Estamos en un entorno bastante confuso, de alta volatilidad e incertidumbre. Es un entorno de humo y espejismos, con muchas noticias que pueden ser o no ser. Eso, lógicamente, puede coartar cualquier comportamiento alcista en lo que queda del año”.
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