Luego de que a fines de diciembre pasado Cencosud informara al mercado respecto al fin del acuerdo con Itaú Unibanco Holding” para desarrollar el negocio del retail financiero tanto en Chile como en Argentina”, poco se había sabido respecto del impacto que se espera en el mercado tras las fallidas negociaciones, que se extendieron por más de seis meses.
Y lo cierto es que las estimaciones cambiaron. Según un informe de BTG Pactual para sus clientes, si bien el retailer no ha entregado información oficial respecto a las inversiones (capex) de 2014, “estimaciones iniciales de la administración indican que podría recortarse a la mitad, desde aproximadamente US$ 800 millones en 2013, a unos US$ 400 millones en 2014. Esperamos que esta reducción afecte a la mayoría de los países (en los que está presente el holding) y segmentos, con la excepción del plan de crecimiento para Paris en Perú, donde se espera que cuatro nuevas locaciones abran este año”.
Además, el documento señala que la compañía debiera continuar con la implementación de rebajas en sus costos y de iniciativas para incrementar su eficiencia, mientras continúa el proceso para bajar su nivel de deuda.
“El pago por parte de Itau era importante para los planes de reducir su deuda después de la adquisición de Carrefour en Colombia. Sin embargo, la compñía espera situarse en 2,5x deuda neta/Ebitda para fines de 2014, desde los 3,6x del tercer trimestre de 2013 y los cerca de 3,2x esperados para fines de 2013 (pero, como fue mencionado anteriormente, esto requeriría una caída pronunciada en su capex para 2014)”,
JPMorgan
Por otro lado, el banco de inversión JPMorgan, que mantiene su clasificación “neutral”, rebajó sus estimaciones de precio objetivo desde $ 2.522 a $ 2.064 por acción. “Los US$ 1.600 millones extra (que le habría reportado el deal con Itaú) hubiera ayudado a Cencosud a bajar su nivel de deuda desde 3,7x deuda neta/Ebitda, a 2,7x y mejorar sus ratings de crédito. (...) Desde nuestro punto de vista, también hubiera dado al retailer una mayor flexibilidad financiera y atención por parte de la administración para invertir en la reestructuración de las operaciones en Brasil y Colombia”, dice el informe, que agrega que se mantienen “precavidos” frente a la acción.
JPMorgan agrega que “creemos que no hay otros compradores en el horizonte.
Cabe recordar que los términos de la asociación entre Cencosud e Itau se iba a realizar mediante un joint venture, en el que retailer traspasaría 51% de la propiedad de su negocio de tarjetas de crédito al banco, lo que por parte de los brasileños implicaba el desembolso de US$ 307 millones, y para la empresa liderada por Horst Paulmann significaba liberar US$ 1.580 millones, lo que le permitiría reducir su carga financiera. Tras conocerse la noticia, Fitch Rating –que clasifica la deuda internacional del retailer– señaló que la caída es “negativa para la calidad crediticia de la compañía”.
Además, el frente legal aún se mantiene a la espera, ya que eventualmente el grupo liderado por Horst Paulmann podría entablar acciones legales contra Itaú.
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