Buen ánimo en las bolsas no es suficiente para debutantes: aperturas a nivel global caen 47%

Por José Manuel Duarte



A pesar que el optimismo parece haber vuelto a los mercados bursátiles alrededor del mundo en el primer trimestre, esto no ha sido un aliciente para que nuevas firmas se atrevan a concretar una salida a bolsa. Incluso anuncios tan fuertes como el de Facebook -que busca recaudar hasta US$ 5.000 millones- no han encendido aún la chispa de las ofertas públicas iniciales.

Así, frente a las 296 aperturas del primer trimestre de 2011, entre enero y marzo de este año sólo se realizaron 157, según los datos recogidos por la firma Ernst & Young (E&Y). Los capitales levantados por las operaciones también vieron un descenso, desde US$ 46.593 millones el año pasado a US$ 14.261 millones en este inicio de año.

América Latina no ha sido la excepción de esta tendencia y si en los primeros tres meses del año pasado se realizaron ocho debuts en los parqués de la región, en el mismo período de 2012 se concretaron sólo tres: Cementos Pacasmayo y Andino Investment Holding en Perú, e Ingevec en Chile. Esto representa un retroceso de 62,5% entre ambos períodos.

Además, el gran ausente en estas operaciones fue el mercado de Sao Paulo, que en 2011 vio cuatro OPI y este año no ha sido testigo de ninguna apertura.

El panorama no es muy diferente en otros lados del mundo. En las plazas de EEUU -NYSE y Nasdaq, que usualmente están entre las más activas del mundo- también se dio una baja ostentible en las aperturas, aunque de manera más moderada que en otras regiones. Así, las 32 salidas a los mercados de este año se quedan cortas frente a las 39 del mismo período de 2011, lo que significa una baja de casi 18%.

Por su parte, en Asia -que tal como el año pasado sigue liderando en número de OPI gracias a la pujanza de los mercados chinos- también se sintió la ralentización: las operaciones de este tipo se redujeron en 48,78%, pasando de 164 en el primer trimestre del año pasado a 84 en el mismo período de 2012.

En cuanto a los sectores, el más activo en aperturas durante los primeros meses fue el tecnológico, que anotó un total de 35 salidas a bolsa alrededor del mundo, seguida por la industria pesada y de materiales básicos.

Menor interés inicial


Para Ernst & Young la explicación principal de este frenazo en las ofertas públicas iniciales estaría en el mismo factor que influyó sobre las bolsas durante la segunda mitad de 2011: la incertidumbre existente sobre la resolución de la crisis europea. Esto habría tenido “un profundo impacto en la actividad en materia de aperturas durante el año pasado y continuó afectando el mercado durante el primer trimestre de 2012”, según el reporte de la auditora.

A eso se sumaría un retroceso en el número de empresas con vínculos estatales que muestran interés de abrir parte de su propiedad. Sin embargo, la expectativa de que las autoridades europeas finalmente lleguen a una solución mancomunada para enfrentar la crisis ha provocado que las condiciones mejoren lentamente, con lo que los inversionistas y emisores están más confiados de cara a los próximos meses. Asimismo, E&Y espera que se produzcan más OPI de alcance global, en cuanto las empresas buscarían listarse en más de una región. Por ejemplo, existe mayor interés de firmas tecnológicas de Asia y Europa que miran a EEUU como un potencial mercado para sus acciones.

Perspectiva para el año


Aún así, el panorama para el resto de año podría ser más favorable. El socio de consultoría en transacciones de Ernst & Young Chile, Javier Vergara, explica que en el caso local “se espera que durante este año el mercado continúe activo. En ese sentido, es destacable que existen diversas compañías que tienen en carpeta el debutar en el mercado. Sin embargo, es esperable que los levantamientos de capital más relevantes durante 2012 en Chile correspondan a acciones de segunda emisión, por ejemplo la que llevó adelante CSAV y la está preparando La Polar”.

Esto se condice con la sensación existente en el resto del mundo, en cuanto a que una serie de aperturas se encuentran en carpeta, a la espera de que el escenario en las distintas plazas bursátiles mejore para convertirse en firmas transables en el mercado.

Atractivas operaciones en la región y EEUU esperan su momento
Aunque el primer trimestre no fue muy agitado en materia de aperturas a bolsa, una amplia lista de firmas se encuentra en el pipeline para abrirse, lo que es un buen augurio respecto de que el panorama debería mejorar en los próximos meses en este ámbito. Además, las OPI que están en la mira del mercado son de las más atractivas del último tiempo, en regiones tan dispares como EEUU y Brasil. En Chile, a la anunciada próxima apertura de la sociedad de inversones de la Cámara Chilena de la Construcción, se suma el interés del sector agroalimentario, con la apertura de Agrosuper, que se ha visto demorada debido a problemas legales, entre otros factores. Además, en el mercado se comenta que en entre las salmoneras seguiría existiento el interés de cotizar en bolsa, además de la eventual salida este año de Hortifrut.
Por su parte, en la plaza de Sao Paulo están expectantes respecto de dos de las operaciones más esperadas de este año: el banco de inversión BTG Pactual y la firma ligada al transporte Locação das Americas.
En Colombia hoy se estrena en la bolsa Construcciones el Condor, una de las principales firmas de este rubro en el país cafetero, mientras que en México la corredora Alpek sigue planeando su debut.
Sin embargo, la salida a bolsa más comentada del último tiempo se realizaría en Nueva York, con la red social más popular del mundo como protagonista: Facebook. La empresa de Mark Zuckerberg podría convertirse en la apertura tecnológica más grande del último tiempo, en cuanto su potencial valorización bursátil se estima entre US$ 55.000 millones y US$ 100.000 millones. Pero a pesar del entusiasmo de los inversionistas
-con Goldman Sachs, Bank of America y JP Morgan ávidos de entrar a la propiedad- aún no existe una fecha clara para esta apertura.