"La intervención ha sido poco efectiva"

-¿Qué probabilidad de éxito tiene la decisión del Banco Central de Chile de intervenir en el mercado cambiario? ¿Tendrá algún impacto?

-No parece suficiente como para modificar la tendencia del peso chileno, que es una combinación de la debilidad del dólar estadounidense y el alto precio de los commodities. Pero puede desacelerar la apreciación de la moneda.

-¿Hay alguna experiencia exitosa en otros mercados?

-La intervención ha sido poco efectiva en el pasado, pero su éxito depende de cómo se implementa, y si se trata de una medida unilateral, donde un solo país interviene en el mercado para afectar la apreciación de su moneda respecto de otras. El mejor ejemplo de eso es lo que hizo Japón en 2003, cuando intervino repetidamente para desacelerar la apreciación del yen.

Cuando comenzó el tipo de cambio estaba 118 yenes por dólar y logró bajarlo. Pero, finalmente, cuando la Fed comenzó a elevar las tasas de interés, el dólar se apreció rápidamente. Así que la medida sólo sirvió durante el tiempo que duró la intervención. Algo así es sólo efectivo cuando se hace en conjunto, como las iniciativas que ha llevado adelante el G-7.

-¿Pero hay casos emblemáticos como el de Israel, que cambió su política para intervenir?

-Lo que hizo el Banco de Israel es similar a lo que hizo Chile, que es aprovechar la debilidad del dólar para aumentar las reservas. En ambos casos creo que se trata de algo excepcional para aprovechar la debilidad del dólar y a su vez desacelerar la apreciación de la moneda.