La política monetaria de las economías desarrolladas generan un alto nivel de contagio en las decisiones de este tipo en los países emergentes con tipo de cambio flexible, poniendo en cuestionamiento el verdadero grado de independencia de estos últimos en la materia.
Así lo indica un trabajo publicado en el National Bureau of Economic Research (NBER) por el académico de la Universidad de California en Los Ángeles (UCLA), Sebastián Edwards.
El documento, basado en una charla dada por el experto en la Universidad de Stanford a mediados de enero, analiza la evolución de la política monetaria en Chile, Colombia y México entre enero de 2000 y junio de 2008. Sus resultados indican que hay un significativo "contagio de política" en esos países, los que tienden a "importar" las políticas de la Fed.
Así, en promedio, los cambios en política monetaria de la Fed se traducen en una "importación" de éstos de 50% en Chile, 74% en Colombia y 33% en México.
Es decir, si la Fed fuese a aumentar sus tasas en un acumulado total de 325 puntos base (llevando la tipo rector a 3,5%), podríamos esperar que (con otras cosas dadas) Colombia aumente su tasa en 250 puntos base, Chile en 162 p y México en más de 100 pp, sostiene el informe.
Régimen óptimo
Asimismo, el experto indica que "el resultado de un (muy) alto traspaso de política monetaria de países avanzados a políticas monetarias en países con tipo de cambio flexible es importante en el debate sobre el régimen óptimo de tipo de cambio".
"De hecho, de acuerdo a los modelos tradicionales una de las ventajas clave de la flexibilidad (cambiaria) es que esos países pueden aplicar sus propias políticas monetarias. El resultado de este paper cuestiona ese principio".
Una posible explicación, de acuerdo a Edwards es -siguiendo el paper de Guillermo Calvo y Carmen Reinhart- el llamado "miedo a flotar". Esto sucede, cuando luego de un alza de tasas de la Fed las autoridades locales son tentadas a contraer su propia estancia monetaria (subiendo su tasa) como una forma de evadir la debilidad de la moneda local, que ocurre tras el incremento inicial de la Fed.
Para ver el paper completo haga click aquí
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