Llega el cambio de era. Salvo sorpresa mayúscula, el Banco Central Europeo (BCE) anunciará que finaliza su programa de compras de deuda. Más de 2,5 billones de euros adquiridos en bonos soberanos y corporativos para devolver la vida a la maltrecha economía europea y recuperar la inflación perdida. Ahora, tras años de estímulos sin precedente histórico, la medida llegará a su fin sin sobresaltos, totalmente descontada por el mercado.
Pero el fin de las compras activas de deuda no implica, ni mucho menos, el paso a una política monetaria más restrictiva. Los expertos esperan que el BCE reitere su deseo de mantener el actual nivel de estímulos en el sistema, una baza que conseguirá con el resto de herramientas. "El objetivo final no es tanto tensionar las condiciones financieras como preservar unas condiciones acomodaticias en el tiempo", explica José Luis Martínez Campuzano, portavoz de la Asociación Española de Banca (AEB).
Nuevas proyecciones
El BCE permanecerá en el mercado con su política de reinvertir la deuda que alcanza su vencimiento y se espera que los tipos de interés se mantengan en los niveles actuales al menos hasta después del verano de 2019, aunque en ello jugarán un papel vital las proyecciones macroeconómicas que el BCE proporcionará hoy.
Es ahí donde está centrado el interés de los inversores. La moderación económica podría dar lugar a una revisión a la baja de los datos de crecimiento del PIB y de la inflación. De ser así, se trataría de la tercera rebaja consecutiva, algo que dificultaría avanzar en la normalización monetaria el año que viene, como prevé el banco central.
"Pensamos que existen razones para mantener un escenario positivo. La moderación del crecimiento se debe a una combinación de factores temporales como al peor desempeño de la demanda exterior en un entorno global de tensiones comerciales y a una convergencia con ritmo de crecimiento más acorde al potencial", analiza Enric Fernández, economista jefe de CaixaBank. El experto sostiene que el BCE reconocerá que los riesgos bajistas, hasta ahora equilibrados, han crecido en los últimos meses, aunque espera que mantenga el optimismo a medio plazo.
Relevo a la vista
Por otro lado, la entrada en 2019 supondrá una importante renovación del Comité Ejecutivo del BCE, que verá como concluye el mandato de Mario Draghi, presidente, y Peter Praet, economista jefe de la institución.
Las pistas que vayan conociéndose a este respecto son lo más importante según Guillermo de la Dehesa, presidente honorífico del CEPR, a la hora de dilucidar la política monetaria futura, en función de cuál sea el perfil del encargado de tomar el relevo de Draghi. "El finlandés Erkki Liikanen, el francés François Villeroy de Galhau y el irlandés Philip Lane lideran las encuestas", apunta.
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