Si hay una institución que le ha tocado intervenir, aparecer y trabajar durante estos últimos años es el Banco Central. En julio del 2022 el ente emisor anunció un programa de intervención cambiaria y provisión preventiva de liquidez en dólares. Durante ese mes, explicaron que “desde comienzos de junio el dólar a nivel global se ha apreciado cerca de 7% y el precio del cobre ha caído aproximadamente 30%. En un contexto de incertidumbre local que permanece elevada, lo anterior ha continuado presionando el peso chileno a la baja”.
Y agregan, “por tales razones, el Consejo del Banco Central de Chile, con el objeto de facilitar el ajuste de la economía chilena a las inciertas y cambiantes condiciones internas y externas, ha decidido implementar un programa de intervención cambiaria y provisión preventiva de liquidez en dólares, por un monto de hasta US$ 25.000 millones a partir del próximo lunes 18 de julio y hasta el 30 de septiembre de 2022”.
Este plan consistía en venta de dólares spot por un monto de hasta US$ 10.000 millones y venta de instrumentos de cobertura cambiaria por un monto de hasta US$ 10.000 millones.
Durante este mes, el vicepresidente del Banco Central, Pablo García, publicó un documento (Nº72) para explicar esta decisión. En él, describe que este tipo de acciones -poco comunes- ameritan cuando el tipo de cambio fluctúa mucho versus sus fundamentos. Asimismo, afirma que es conveniente tener un tipo de cambio flexible porque permite independizarse de subidas de tasas extranjeras.
En el análisis, señala también que no se puede saber con precisión las razones de porqué se producen estos momentos de elevada tensión que requieren de una intervención.Pero ,”en la coyuntura más reciente probablemente se conjugaron diversos fenómenos, algunos de los cuales gatillaron un proceso y otros que dificultaron un ajuste más moderado”.
En esta parte García menciona los factores externos como la subida de tasas de la FED. Esto último, lo compara con el contexto de inicios del 2020, cuando la política monetaria en Estados Unidos era más expansiva.
En el texto, el economista reconoce la importancia de los inversionistas institucionales locales como estabilizadores naturales del tipo de cambio, y en las conclusiones finales, recalca ese punto.
“Contar con un sistema financiero desarrollado y bien regulado permite evitar que fluctuaciones del tipo de cambio tengan efectos desestabilizadores en la economía, al facilitar, por ejemplo, la cobertura cambiaria por parte de diversos agentes. El mecanismo de ajuste del tipo de cambio, facilitado por el funcionamiento de un mercado de capitales local de largo plazo e instrumentos de cobertura, permite también reducir la exposición de las tasas largas locales a eventos externos”, señala.
Sin decirlo directamente señala la importancia de los inversionistas institucionales y cómo afectaron los retiros del 10%.
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