En los últimos años, los compromisos financieros del sector público han marcado sistemáticamente récord, de la mano de mayores emisiones de deuda para solventar el déficit fiscal por el sobregasto de los últimos dos años por la pandemia.
Y al cierre del primer semestre alcanzó un nuevo hito, ya que la deuda bruta del aparato estatal se empinó a un 37,5% del Producto Interno Bruto (PIB), un nivel que no se observaba desde 1990, según cifras de la Dirección de Presupuestos (Dipres).
Esto implica un aumento de 1,7 puntos porcentuales en comparación con el primer trimestre. En términos de montos, son cerca de $ 10 billones de incremento, para llegar a $ 99.314.198 millones, o US$ 108.067 millones.
El término de 2021 había marcado un nivel no visto desde 1991, al representar la deuda bruta un 36,3% del Producto. El nivel de endeudamiento del Estado ha aumentado persistentemente en la última década, cuando representaba solo un 11,9% del PIB. En stock, totalizaba apenas US$ 32.422 millones.
La deuda bruta no considera el monto de activos del sector público ni contempla las acreencias de municipalidades y empresas estatales.
¿Meta se queda corta?
Según la entidad dirigida por Javiera Martínez, el avance de acreencias está en línea con lo anticipado y se explica, entre otros factores, por las diferencias en el tipo de cambio, que cerró el semestre en $ 919, mientras que en marzo lo hizo en $ 787.
Desde la Dipres explicaron que el 31 de julio el Ministerio de Hacienda anunció una disminución de la colocación de deuda de la prevista para el año. “De esta manera, dejará de colocar por US$ 5 mil millones”, dijeron.
En el último Informe de Finanzas Públicas (IFP), la Dipres proyectó una meta para el nivel de deuda bruta para el cierre de este año: un 38% del Producto, cifra que de todas maneras es menor en ocho décimas al IFP del primer trimestre.
Teatinos 120 espera que la deuda bruta consistente con la meta fiscal alcance los US$ 179.036 millones al cierre de 2026, un 43,6% del PIB.
Dos factores que incidirán en el ratio deuda a PIB en el segundo semestre serán el menor crecimiento anticipado y el montode emisiones de deuda en el período, dice el economista de BCI Estudios, Antonio Moncado. De gatillarse ambos, prevé que el endeudamiento cierre en 39,8% este año. “Hacia adelante, uno de los principales factores para acotar los niveles de deuda será la aprobación de la reforma tributaria”, advierte.
Pero la economista de LyD, Macarena García, no ve a futuro una “estabilización” del ratio deuda a PIB. Eso sí, cree que se alcanzará la meta de 38% para este año, ya que aunque la deuda está aumentando, también lo está haciendo el PIB nominal, y en forma importante, “licuando el aumento de la deuda al medirlo como porcentaje del PIB”.
También se suma a la expectativa de llegar a ese nivel la economista de Clapes UC, Josefina Henríquez, quien agrega que dado que los ingresos acumulados han mostrado un buen desempeño, y asumiendo que para los meses siguientes el avance de la ejecución de ingresos y gastos se comporta como el promedio de los tres años anteriores, los ingresos se situarían por sobre lo proyectado en el último IFP y el gasto algo por debajo.
Desde el área de estudios del Banco Santander apuntan a una deuda de 37,9% del PIB a fin de año, “muy en línea con la proyección del Ministerio de Hacienda”.
De todas forma, el economista jefe del Grupo Security, Felipe Jaque, cree que lo relevante es que el desempeño de la economía a la fecha ha ayudado a “mejores cifras fiscales de lo anticipado”.
Así, los niveles de deuda al cierre del año podrían efectivamente situarse por debajo del 40% que estimó a comienzos de 2022. “Sin embargo, los riesgos se abren significativamente hacia el cuarto trimestre del 2022 y de cara al 2023”, señala.
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