Septiembre estacionalmente es un mes de alta inflación, en particular debido al efecto de las Fiestas Patrias en los precios y hábitos de consumo de los chilenos. Sin embargo, este año sorprendió con un Índice de Precios al Consumidor (IPC) que se ubicó en apenas 0,2%, un tercio de lo que esperaban los analistas. Y aquello no pasó inadvertido en el mercado financiero, sobre todo en el entendido de que las menores presiones inflacionarias allanarían el camino para que el Banco Central recorte la Tasa de Política Monetaria (TPM), hoy en 3,5%.
Los activos financieros (tasas swap, que incorpora las proyecciones de TPM a distintos plazos) acusaron la baja en la inflación y anotaron fuertes caídas a fines de la semana pasada. Según datos de Bloomberg, los forwards a dos años plazo anotaron las principales mermas desde el jueves, día previo a la publicación del boletín del Instituto Nacional de Estadísticas (INE), cayendo 16 puntos base a 3,20%, mientras que a un año plazo el recorte fue de diez puntos a 3,3%.
A plazos más cortos, en tanto, la caída fue de cuatro puntos a 3,47% a tres meses plazo, mientras que para los próximos seis meses la reducción ascendió a diez puntos, a 3,39%. Así, el mercado asume que una rebaja en la tasa de interés podría materializarse en los próximos seis meses.
“Sin duda que el bajo IPC de septiembre cambia la trayectoria esperada para la TPM. Hace un tiempo se había instalado el escenario alternativo de recortes que, con el dato de septiembre, toma bastante más fuerza”, señalaron en Banchile Inversiones.
En Banco Santander Chile añadieron que su escenario base contempla una mantención de TPM durante todo el año. “Aunque el bajo registro que mostró la inflación subyacente abre la posibilidad de que el Banco Central realice una baja de tasas antes de fin de año, por lo que no debe ser descartada”, dijeron en un informe.
En Itaú Chile plantean que es “altamente probable” que la disminución de la tasa se materialice durante el próximo año.
“Venimos señalando la necesidad de bajar la tasa en no menos de 50 pb durante los próximos meses, y mantenemos que el próximo recorte ocurre este último trimestre del año”, plantea BBVA Research.
El economista de Goldman Sachs, Alberto Ramos, argumenta que un relajamiento en la política monetaria será posible si la economía continúa “debilitándose”, el mercado laboral sigue “ajustándose” y la inflación de servicios se mantiene en 3%.
Menores presiones en octubre
Las menores presiones de precios en el noveno mes del año impulsaron levemente a la baja las proyecciones para octubre. Si la semana pasada el mercado estaba anclado en una expectativa de 0,35%, hoy dicha estimación se ubica en un rango entre 0,29% y 0,37%.
Banchile mantiene un rango entre 0,2% y 0,3% para el mes, recalcando que la inflación en 12 meses volvería a la parte media del rango del instituto emisor (3%) en el período. Según el departamento de estudios, las divisiones de salud y alimentos incidirán en la cifra.
Santander, junto con esperar una variación de 0,3% en el mes, recortó a 3,2% su estimación para fin de año.
Itaú, por su parte, redujo en dos décimas su estimado para diciembre, a 3,3%.
Mercado recorta en una décima IPC esperado para este año hasta 3,5%
La positiva sorpresa inflacionaria de septiembre generó efectos en las expectativas de los analistas del mercado, principalmente respecto a la variación de precios esperada para fines de este año.
Según el LatinFocus Consensus Forecast de octubre, los encuestados redujeron en una décima su estimación para diciembre de este año, a 3,5%, mientras que mantuvieron en 3% la proyección para fines del próximo año.
Además, los 33 departamentos de estudios y consultoras dejaron estables sus apuestas para los siguientes años, en 2,9% para 2018 y 2,8% para 2019 y 2020. Así, la inflación se ubicará por debajo de la parte media del rango del Banco Central (3%) hasta por lo menos finales de la década.
Las menores expectativas inflacionarias vienen de la mano de una serie de factores, como el menor crecimiento de la economía, el deterioro del mercado laboral y, por ende, el menor impulso del consumo.
Otro factor se relaciona con el menor precio del dólar esperado hacia adelante. En concreto, los encuestados por LatinFocus recortaron en $ 5 su proyección para la divisa norteamericana a diciembre, a $ 679, mientras que el promedio de cotización para este año se situó en $ 677, una baja de $ 6 en relación al sondeo de septiembre.
¿Cómo se ve el panorama para el próximo año? Los consultados también rebajaron su proyección para diciembre y promedio del próximo ejercicio, situándola en $ 680 en ambos casos. Esto involucra una baja de $ 5 en relación al mes anterior.
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