Por sorpresa tomó a los actores del mercado el acuerdo de compra del negocio financiero de Banco Penta por parte del Banco de Chile -ligado a la familia Luksic y a Citibank-, y que fue informado ayer por Diario Financiero.
Según trascendió, el descuento que se aplicó en el deal es de 5%, lo que implica que si se considera el precio estimado inicial de la operación, de unos US$ 250 millones -aunque ningún valor ha sido confirmado por el holding controlado por Carlos Alberto Délano y Carlos Eugenio Lavín-, el Chile habría pagado aproximadamente US$ 235 millones.
Frente a esto, hay dos visiones: una que apunta a que esto traería un beneficio minúsculo si se compara el tamaño de Penta versus el Chile. Sin embargo, hay quienes ven en la compra un buen negocio.
Teniendo en cuenta el supuesto precio de compra, sumado a la cantidad de acciones, patrimonio total, valor libro y precio del dólar el gerente de estudios de Renta 4, Guillermo Araya, desmenuza que el precio pagado implicaría una relación Bolsa/Libro de 0,67 veces. Por otra parte, detalla que ayer las acciones Chile se transaron en
$ 69,63, lo que implica una relación B/L de 2,54. “Por lo tanto, la ganancia para el Banco de Chile es que una vez perfeccionada la compra del patrimonio de Banco Penta, éste pasa de 0,67 veces a 2,54 veces en forma inmediata, lo que genera una utilidad, pues el mercado valoriza inmediatamente ese patrimonio al múltiplo del Banco de Chile”.
Araya calcula que el precio pagado tendría una relación Precio/Utilidad de 13,7 veces, “lo cual es un poco alto”, remarca.
El ejecutivo destaca que la participación de mercado de Banco Penta es 0,47% según datos a mayo 2015 y la del Banco de Chile alcanza a un 17,56%, lo que podría parecer poco relevante, pero que le permitiría al comprador alcanzar, de una vez, un 18,04% de la industria en colocaciones, y acercarse al actual líder, que es el Santander, con 18,43% del total.
El contrapunto
Según comentó Juan Cristóbal Domínguez, senior associate de Credicorp Capital, indica que a primera vista se trata de una transacción relativamente pequeña para el tamaño de los activos de la entidad controlada por el grupo Luksic.
“La cartera de Banco Penta representa alrededor del 2,9% de la cartera del Banco de Chile, por lo que creemos que el impacto en la acción debería ser acotado”, detalla. No obstante, el analista destaca que este crecimiento inorgánico del Banco de Chile “sí mejoraría las cifras de crecimiento de su cartera, especialmente la de empresas”.
Por otro lado, el analista de Bci, Gustavo Catalán, destaca que el beneficio “de esta operación para el Chile podría venir desde el punto de vista de spread y eficiencia, pero más allá de eso no veo mayor ganancia, porque ni siquiera se compraría la infraestructura ni al personal”. El deal tampoco considera la licencia bancaria ni la marca.
Catalán destaca que el Chile con esto está aumentando su exposición en el área comercial -ya que incluye la cartera completa de clientes, que corresponden principalmente a empresas-, y recalca que justamente ese podría haber sido uno de los objetivos de la operación.
“No considero que la compra sea un gatillante importante para las utilidades del Banco de Chile. Mi impresión es que este movimiento no significará nada relevante en la valorización del Banco de Chile”, remata.
CAEN RESULTADOS DE LA BANCA
Un empeoramiento, si se compara con doce meses atrás, evidenciaron los resultados de la banca en mayo. De acuerdo a la SBIF, la utilidad de mayo muestra una disminución respecto de doce meses atrás de 15,61% y un crecimiento respecto del mes anterior de 1,24% Los resultados del quinto mes implicaron una rentabilidad sobre patrimonio de 15,05%, superior al coeficiente de 14,25% alcanzado el mes anterior aunque inferior al registrado hace un año (18,92%). La variación real de las colocaciones registra un crecimiento de 6,01% en doce meses, excluyendo las colocaciones de CorpBanca en Colombia. En CorpGroup sostienen que "por primera vez en meses que se alcanza un crecimiento año a año de colocaciones de 6%, lo que da para pensar que la industria puede estar retomando su rumbo". En Credicorp Capital, en tanto, aventuran para este año que "una menor inflación en comparación con 2014 y mayores impuestos afectarían la utilidad neta" del sector.
BANKIA DA MÁS PLAZO A BCI
El "acuerdo de buena voluntad" que le pidió Bci a Bankia para dar más tiempo y así concretar la compra del City National Bank (CNB) de Florida -tras una larga espera de dos años en las aprobaciones regulatorias- está viéndose materializado. Ayer el presidente del grupo español vendedor, José Ignacio Goirigolzarri, anticipó a la prensa de ese país que esperan ampliar "unos días" el plazo de exclusividad en la venta del CNB a Bci -que se especulaba vencía ayer-, todo esto a la luz de que la operación ha avanzado "muy positivamente" en los últimos días tras el retraso de la aprobación de la FED. La prensa española, que habló con Goirigolzarri, indicó que la otra opción de Bankia sería reabrir el proceso de venta. El banco chileno llegó a un acuerdo con Bankia en mayo de 2013 para comprarles el CNB de EEUU en US$ 882,8 millones. Una alta fuente de Bci remarcó a DF hace unos días que "la operación se debería cerrar a más tardar en julio", o si no, asume, "esto se caerá definitivamente".
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