Todas las apuestas apuntan a que en su reunión de mañana y el miércoles la Reserva Federal de EEUU (Fed) aumentará su tasa de interés de corto plazo en, al menos, 25 puntos base. Pero los expertos también llaman a la cautela: futuros ajustes a la política monetaria podrían depender de las acciones que tome el gobierno de Donald Trump a partir del 20 de enero.
Las expectativas responden a la mejora de los datos macroeconómicos de EEUU. El desempleo se mantiene bajo (levemente por sobre el 4%) y el ritmo de creación de nuevos puestos de trabajo es saludable.
En tanto, los pronósticos de la inflación para el próximo año superan el 2%, rango meta de la Fed: en octubre los precios aumentaron a un ritmo de 1,6%, mientras los pronósticos para 2017 y 2018 son 2,3% y 2,4% respectivamente. Frente a ello, las expectativas del mercado también ejercen una presión importante para que el banco central estadounidense actúe.
Ante ese escenario, 94% de expertos esperan que la entidad financiera suba las tasas este miércoles al rango de 0,5% a 0,75%, mientras el restante 6% dice que la acción podría ser aún más drástica: la Fed podría subir la tasa en 50 puntos base. Se trataría del segundo aumento en diez años, tras el cambio aplicado en diciembre de 2015.
Junto con ello, la mayor parte de los economistas espera que haya un nuevo aumento, probablemente al rango de 0,75%-1%, a mediados del próximo año (45% la prevé para junio, 44% para en julio y 38% en septiembre), seguida por una nueva alza a finales de 2017.
Llamado a la cautela
“Futuros aumentos (de tasa de interés) en 2017 son probables, no solo por la anticipación de la base económica sólida para el próximo año, sino también por las expectativas de crecimiento e inflación relacionados con la presidencia de Trump”, señaló a Bloomberg el jefe asesor económico de Allianz, Mohamed El-Erian, quien agregó que “lo importante es el grado al que la política fiscal más expansiva –sobre todo liderada por gastos de infraestructura– permitiría la normalización más rápida de política monetaria”. Sin embargo, aseguró el experto, la Fed esperará detalles de la política económica del magnate para dar señales de ajuste en el costo de los créditos.
“Como muchos, sospecho que los funcionarios de la Fed están en las etapas iniciales de internalizar los imprevistos desarrollos políticos y del mercado de los últimos meses”, sostuvo.
“Los banqueros estarán intrigados por la posibilidad de una ventana más amplia para normalizar su postura sobre política monetaria que, como está ahora, lleva riesgos de daños colaterales y consecuencias no intencionales. Pero tomando en cuenta la necesidad de ver cómo las promesas de Trump se diseñen e implementen, serán cautelosos con cambios prematuros”, dijo.
Nuevos instrumentos
Mientras tanto, muchos expertos ven como importante otro instrumento de políticas de la Fed que al parecer se vuelve permanente para interactuar con los mercados: la institución mantendrá su amplia hoja de balance de bonos adquiridos, tanto como el exceso de reservas de US$ 2 billones (millones de millones), una herramienta creada durante la crisis financiera.
“Es un cambio fundamental de las reglas del juego”, dijo el jefe de estrategia de tasas de interés de EEUU de Societe Generale en Nueva York, Subadra Rajappa. “La Fed aprendió en los últimos siete años que muchas reservas no dañan el sistema, que no es inflacionario y no es operativamente intensivo en algunos aspectos”, agregó.
Ya en las minutas de la reunión de noviembre, las autoridades del banco central señalaron que este sistema es “relativamente simple y eficiente para administrar”.
En los tiempos de la crisis financiera, el balance de activos de la Fed creció a US$ 4,4 billones, a 15% del PIB a finales de 2008 y a 24% en 2015. Entre 1998 y 2008, representaban apenas 6% del PIB.
Esa política fue anteriormente criticada por el equipo económico de Trump. El consejero económico del presidente electo, David Malpass, dijo el mes pasado que la Fed “necesita comunicar el plan para disminuir su hoja de balance”.
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