“Flattish”

Pablo Lamarca, 


Director y manager 
de Trading Acciones USA


Hemos venido señalando que la economía mundial está mostrando alguna dificultad en mantener la tendencia de crecimiento. India, China y otros emergentes mantienen su política de incrementar sus tasas de interés o restricciones crecientes al crédito. En USA también se refleja un menor dinamismo. Quizás las únicas sorpresas positivas son Alemania y Francia, pero no alcanzan a contrarrestar los problemas de Grecia y otros países europeos que ven subir su riesgo. Volamos nivelado a una velocidad que creemos de crucero, con ciertas turbulencias y algo de viento en contra.

En el caso de USA, el término del QE2 y la discusión por aumentar la capacidad de endeudamiento impiden reconocer con mayor fuerza las buenas utilidades y baja relación de P/U y de endeudamiento que mantienen las empresas del S&P (válido también para multinacionales europeas). Hay también cierta preocupación por resultados del 2º trim. que serán menores por el alza del petróleo, sismo de Japón y un crecimiento algo menor. Las típicas consideraciones de estar “bullish” o “bearish” han pasado a ser “flattish”. Este sentimiento se refleja a nivel del S&P que subió en el 1er trimestre 2011 un 5.4% y desde el 1º de abril a la fecha sólo 0,9%.

Frente a todas estas incertidumbres el S&P pareciera haber fijado su piso en torno a los 1300 puntos. Cada vez que vemos bajas importantes, en torno a 1%, se revierten, en parte, el mismo día o lo hacen al día siguiente. El término del QE2 es en Junio. Los nuevos reportes de utilidades se conocerán en Julio y Agosto. Por ello este periodo “flattish” debiera mantenerse hasta el regreso de las vacaciones del hemisferio norte.