Mercados
Mercado ve conflicto de interés en rol de AFP como acreedoras y accionistas de La Polar
En la industria reconocen existencia de ambos papeles, pero afirman que no beneficiando una posición por sobre otra.
Por: Equipo DF
Publicado: Jueves 7 de julio de 2011 a las 05:00 hrs.
Por Daniela Morchio Durand
Las preocupaciones generadas a partir del caso La Polar han puesto bajo el escrutinio del mercado a las administradoras de fondos de pensiones, las cuales mantienen inversiones en la multitienda que al 31 de mayo alcanzaban
US$ 330,07 millones en papeles y US$ 375,95 millones en bonos. Es que hasta ahora mucho se ha especulado sobre el efecto que este caso tendrá sobre la rentabilidad de los fondos. Impacto que, en todo caso, las AFP intentan mitigar.
Pero este intento no está exento de preocupaciones que surgen desde el mercado, si se considera que las administradoras no sólo son propietarias de la multitienda, sino que también acreedores de ella.
Doble rol
La decisión de AFP Capital de vender la totalidad de las acciones de La Polar y salir así de la propiedad habría evidenciado para el mercado y las administradoras la duplicidad de roles que están ejerciciendo. Esto, porque junto a Modelo son las dos únicas AFP que no mantienen bonos en la compañía.
Así, en el mercado se preguntan si el resto de las administradoras están defendiendo sus intereses como propietarios de la compañía o como acreedores de ella. Es que, según explican, para los afiliados del fondo A -el más expuesto a renta variable- el interés es rescatar a la compañía cuyo valor se ha depreciado considerablemente. De esta manera, la inyección de capital es una buena opción si lo que se quiere es mantener la viabilidad de la empresa y, por consiguiente recuperar el terreno perdido. Bajo este escenario, el rol que juegan las AFP es el de accionistas.
En la otra cara de la moneda están los afiliados de los fondos más conservadores, prontos a jubilarse y quienes además no cuentan con la opción de cambiarse de fondo. Con su dinero, las AFP invirtieron en bonos de la compañía, por lo que independiente de si la empresa es viable o no, lo que a ellos les interesa es recuperar el dinero que se prestó. Sobre todo, considerando que los covenants de los títulos de deuda están rotos, por lo que las AFP podrían pedir el rescate anticipado de esos dineros. Así, surge la preocupación de las administradoras como dueñas de la deuda.
Y es justamente por esta participación que mantienen en La Polar que Provida, Capital y Cuprum decidieron presentar acciones legales contra quienes resulten responsables de delitos cometidos al interior de la empresa, considerando también a los directores de la compañía, entre quienes se encuentran aquellos elegidos con votos de las propias AFP.
Visión de gremio
Aunque en la industria reconocen la existencia de ambos roles, lo cierto es que las AFP no estarían intentando beneficiar a una posición por sobre la otra, toda vez que lo que se busca es maximizar las inversiones. Esto, porque a los afiliados -según comentan- no les interesa si el dinero proviene de renta fija o variable.
Añaden que la intención que se mantenga la viabilidad de la compañía beneficiará tanto a accionistas como a tenedores de bonos, porque con un aumento de capital -junto a un reordenamiento de la empresa- el valor de su acción se incrementará, lo que permitiría que La Polar esté en mejores condiciones para pagar sus deudas.
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