Tras la publicación del calendario de licitaciones de papeles de Tesorería por unos US$ 6.000 millones el lunes pasado, el mercado se pregunta si dicho monto será suficiente para cubrir las necesidades del gobierno, tomando en cuenta que el ritmo de crecimiento de la se ha desacelerado en los últimos meses.
Bajo ese escenario, BBVA Research plantea que el gobierno deberá recurrir a emisiones adicionales en el mercado local, estimando que el monto a recaudar se situaría entre US$ 500 millones y US$ 1.000
millones.
Lo anterior, proyectando un incremento de 5% en la recaudación de la Operación Renta, lo que se compensaría con mayores gastos a raíz de los últimos desastres naturales ocurridos en el país.
También postula que la reevaluación del nuevo cuadro macroeconómico por parte del Ministerio de Hacienda, a la luz de los datos actuales, "tendría impactos sobre las cuentas fiscales y una consecuente mayor necesidad de financiamiento para este año".
"En efecto, si bien el presupuesto de este año consideró un déficit fiscal efectivo de 0,9% del PIB, los supuestos con lo que se hicieron las proyecciones de ingresos fueron optimistas a la luz de lo que hoy conocemos. Particularmente, el menor crecimiento del PIB y de la demanda interna respecto de lo previsto, reducirán los ingresos por impuesto a la renta, IVA e impuestos específicos, mientras que el menor precio del cobre incidirá negativamente en los ingresos asociados a la minería. Estimamos que el cambio de escenario macro reducirá los ingresos fiscales efectivos en cerca de US$ 880 millones (0,3% del PIB)", expuso el informe.
Al mismo tiempo, expone que la alternativa de emisión de un bono soberano en el exterior también está presente, aunque lo ve como una opción poco probable, al igual que la utilización de recursos de los Fondos de Estabilización Económica y Social (FEES) para financiar gasto corriente.
"Emitir en el exterior sería una alternativa abierta para el Fisco, pero cualquier colocación durante los próximos trimestres sería a un spread significativamente superior a los vistos en años recientes", indicó, añadiendo que usar el FEES para capitalizar Codelco lo ve como un escenario "reñido" con el discurso del gobierno que postula que la economía irá "de menos a más" este año.
"En suma, estimamos que la situación actual de financiamiento del Fisco este año no luce con holguras, por lo que no descartamos que se solicite al Congreso espacio para financiamiento adicional, lo que tendría efecto una vez que el gobierno cuantifique los efectos del nuevo escenario macro y de los gastos extraordinarios sobre las variables fiscales", concluyó.
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Catalina Vergara
