Balance 2014: inversión en acciones de Wall Street salva retornos de fondos soberanos

Definitivamente los fondos soberanos le han sacado partido a la inversión en acciones, especialmente en Estados Unidos.

Durante 2014 el retorno por renta variable mantuvo la rentabilidad que se venía registrando desde que el Ministerio de Hacienda -por recomendación del Comité Financiero- entre los años 2012 y 2013 cambió la política de inversiones del Fondo de Reserva de Pensiones (FRP) y el Fondo de Estabilización Económica y Social (FEES), dando espacio a la exposición accionaria de los ahorros destinados a financiar futuros pagos previsionales y a estabilizar la economía en tiempos de crisis.

El año pasado el FRP acumuló US$ 7.943,7 millones -un alza de 1,75%- porque el 84,8% de su cartera está expuesta en renta fija, pero la porción minoritaria que está en renta variable (15,2%) acumuló un retorno anual de 4,41%, llegando a US$ 1.211,3 millones.

En tanto, el FEES registró rentabilidad anual negativa en el período, con una caída de 1,67%, pero la parte invertida en acciones tuvo un alza de 4,5% a US$ 1.142,5 millones, lo que representa un 7,8% del total de estos activos.

El stock total de recursos financieros de ambos ahorros fiscales que constituyen los fondos soberanos, es de US$ 22.632,5 millones a diciembre de 2014, de acuerdo a estadísticas de la Dirección de Presupuestos (Dipres).

El positivo avance bursátil que experimentó Wall Street en 2014 (9,11%) en comparación al resto de los mercados de países desarrollados, contribuyó a mejorar el retorno de estos fondos, que mayoritariamente tienen un portafolio conservador, similar al del fondo E de las AFP.

Este factor es clave, ya que EEUU es el mercado de destino favorito de estas nuevas inversiones. En ese país el FRP transa US$ 657,93 millones en papeles, monto que en el caso del FEES llega a US$ 620,88 millones.
Asimismo, Reino Unido, Japón y Alemania también figuran como mercados preferidos de exposición en papeles. El resto de los ahorros está invertido en países desarrollados como Francia, Suiza, Australia, Holanda, Suecia y España.

¿Inversión con más riesgo?

El Ministerio de Hacienda es el que decide las políticas de inversión y manejo de los fondos soberanos, pero cuenta con la asesoría del Comité Asesor de los Fondos Soberanos. Hoy la instancia está integrada por José De Gregorio (presidente), Cristián Eyzaguirre, Jaime Casassus, Martín Costabal, Igal Magendzo y Eduardo Walker.

Las inversiones en instrumentos del mercado monetario y de renta fija soberana de los fondos soberanos son administrados por el Banco Central, mientras que las inversiones en bonos corporativos y acciones son manejadas por administradores externos.

Según la última acta del Comité Financiero, Rogge Global Partners administra una parte del portafolio de renta fija corporativa del FRP. En tanto, BlackRock es responsable de administrar la otra porción del portafolio de renta fija corporativa del fondo de pensiones y uno de los portafolios de acciones de este ahorro y del FEES.

Un economista que trabajó como asesor en Hacienda dice que "con estas inversiones no se busca ganarle al mercado, sino que basta con tener una rentabilidad equivalente al mercado y con eso las autoridades se quedan bastante tranquilas".

Respecto de la posibilidad de asumir mayor riesgo, la misma fuente agrega que "eso no se puede descartar", pero ve con dudas sobre si hoy están dadas las condiciones para innovar. "2015 se ve un año con bastantes elementos de riesgo e incertidumbre y ese tipo de escenario no es propicio para la inversión en renta variable", dijo.

Por su parte, el economista de Scotiabank Chile, Benjamín Sierra, dice que tomando en cuenta que aún persisten factores de incertidumbre para las bolsas a nivel global -como por ejemplo la evolución de la tasa de interés en EEUU-, invertir en acciones es algo que "uno le recomendaría a cualquier inversionista".
El analista añade que eso "podría ser recomendable, pero con bastante prudencia y manteniendo la perspectiva a largo plazo".