Diez preguntas clave sobre la crisis en Italia

1¿Qué significa que el costo de la deuda sea insostenible?


Hasta ahora, los tres países cuyos rendimientos en los bonos han superado el 7% han pedido ayuda, en promedio 25 días después (Grecia a los 13, Irlanda a los 15 y Portugal a los 49 días). En los tres casos los rendimientos no bajaron debido a que entraron en una espiral sin retorno. Por eso se dice que el costo de la deuda a este nivel no es sostenible en el largo plazo. Se calcula que si Italia tuviera que pagar 7% de interés por toda su deuda, el país tendría que cancelar 70.000 millones de euros extra al año sólo por intereses, lo que anularía los 45.000 millones de euros que Italia planea ahorrar con el paquete de ajuste hasta 2013. De no haber ayuda, a largo plazo podría terminar en insolvencia, según Raj Badiani, analista de HIS Global Insight.



2¿Puede Italia 
caer en default?


Es posible, pero no en el corto plazo. Italia debe pagar su próximo vencimiento recién el 1 de febrero de 2012, por un bono de diez años por 26.000 millones de euros. Además tiene reservas en efectivo por 35.000 millones de euros, según cálculos del analista Gianluca Ziglio, del banco UBS. Sin embargo, hay que tomar en cuenta que el próximo año los vencimientos totales son por 200.000 millones de euros y debe refinanciarlos. De haber default, recién sería el próximo año. “El mayor riesgo para Italia no es necesariamente el aumento de los rendimientos de los bonos, sino una ‘huelga de compradores’ en una subasta de deuda”, afirmó ayer Thomas Costerg, economista de Standard Chartered Bank, a Bloomberg.



3¿Puede Italia ser rescatada?


Por el momento no, por varias razones. Primero, Italia no ha pedido ayuda formalmente. Segundo, actualmente ni los fondos europeos ni los recursos del Fondo Monetario Internacional son suficientes para rescatar el país, según funcionarios y analistas. Stephen Lewis, analista de Monument Securities, dijo ayer a Bloomberg que la única posibilidad para recibir ayuda del Banco Central Europeo (BCE) es que la entidad aumente su balance, funcione como prestamista de última instancia o simplemente “imprima más dinero”.



4¿Qué pasará en 
Europa si Italia 
cae en default?


La próxima víctima podría ser Francia, según dijo ayer el ex primer ministro británico Gordon Brown. Ayer, los seguros contra impagos de deuda (CDS) de Francia sumaron ocho puntos base al récord de 2004, según la firma de análisis CMA. Un default además sería un golpe fatal al euro, que el miércoles sufrió su peor caída en 15 meses frente al dólar. A largo plazo podría desmembrarse la zona euro y la divisa se depreciará.



5¿Cómo se deterioró 
tanto la posición 
fiscal de Italia?


Italia tiene superávit primario, es decir, recolecta más de lo que gasta. También posee gran cantidad de bienes que podrían cubrir fácilmente la deuda. Su problema es el crecimiento. Según el instituto de estadísticas de Italia (ISTAT), entre 2001 y 2010 Italia creció un 0,2% anual, frente a la media europea de 1,1%.



6 ¿De qué manera ha afectado a Italia la situación política?


El primer ministro Silvio Berlusconi ha gobernado 12 de los últimos 17 años y ha sido incapaz de implementar las reformas económicas necesarias para mejorar la competitividad del país, entre las peores de la eurozona. Entre 1971 y 1993, Italia creció un promedio de 1,9 % anual, mientras en los períodos de Berlusconi (1994-1995, 2001-2006 y 2008-2010) fue de 0,4% anual.



7 ¿Qué instituciones financieras serían las más perjudicadas por 
 un default de Italia?


Los tenedores de bonos públicos, especialmente los bancos franceses, alemanes y estadounidenses. En conjunto tienen papeles soberanos por 700.000 millones de euros. Según Moody’s, la economía de EEUU podría sufrir un contagio financiero similar al ocurrido por el colapso de Lehman Brothers, cuando los bancos dejaron de prestarse entre sí.



8 A nivel comercial, ¿cuáles serían los países más afectados?


Italia realiza un 60% de intercambio comercial con países de la Unión Europea, por lo cual una crisis podría desatar o agravar una recesión en la eurozona que también golpearía Europa del Este.



9¿Puede esto llevar al fin de la eurozona?


Es posible que un colapso de Italia lleve al fin de la eurozona tal como la conocemos en la actualidad. Reuters informó ayer que autoridades de Alemania y Francia debatieron “sobre la posibilidad de crear un sistema en el que habría una zona euro más reducida e integrada y otro círculo más amplio”, aunque el debate se ha centrado en evitar el colapso de la zona euro.



10 ¿Cómo afectaría un colapso de Italia a los países emergentes
 como China y Chile?


China se vería afectada principalmente en su intercambio comercial, ya que es el tercer socio de Italia. En el caso de Chile sufriría la minería, por lejos principal producto de venta a Italia, que capta el 3,6% de las exportaciones totales. Además podrían empeorar las cifras anticipadas por el FMI para 2012, que pronosticó que los emergentes crecerán menos (6,7%), igual que América Latina (4%), pero aún así más que Europa (1,8%).