¿Por qué la OPEP + no logra acuerdo para aumentar la producción si los precios del petróleo están subiendo?

David Sheppard, editor de energía

El fracaso del grupo OPEP + para acordar un aumento en la oferta de petróleo ha impulsado los precios del crudo a su nivel más alto en al menos tres años. El Brent, usado como referencia internacional, alcanzó US$ 77,84 el barril hoy martes, el punto más alto desde 2018, mientras que el West Texas Intermediate de Estados Unidos llegó a US$ 76,98, su máximo desde 2014.

El grupo está de acuerdo en la necesidad de aumentar la producción de petróleo, ya que la demanda ha comenzado a superar la oferta. Pero Emiratos Árabes Unidos (EAU), uno de los miembros más poderosos del grupo después de Arabia Saudita y Rusia, se ha opuesto a extender un acuerdo forjado por primera vez en abril del año pasado, cuando los precios del petróleo estaban cayendo, a menos que los demás miembros le permitan modificar la manera en que calcula su meta de producción.

Esto puede parecer una objeción menor cuando el grupo quiere aumentar la oferta de todos modos, pero EAU han invertido miles de millones de dólares en aumentar su capacidad de producción y considera que la llamada línea de base utilizada para calcular su objetivo está desactualizada y no refleja esa nueva capacidad, lo que significa que está recortando proporcionalmente más oferta que otros integrantes.

El ministro de Energía del país ha dicho que se mantendrá en su línea de base original hasta abril de 2022, la fecha de vencimiento del acuerdo del año pasado, pero no aceptará extenderlo sin una revisión. Por su parte, Arabia Saudita, normalmente uno de sus aliados más cercanos, quiere que el acuerdo se extienda hasta fines del próximo año para darle mayor claridad al mercado.

EAU tienen razón. Pero si el grupo aceptara revisar la línea de base de un país, se sentiría presionado a hacer lo mismo para los demás miembros de la alianza, y a algunos no les gustaría el resultado. Rusia, que no es miembro de la OPEP, ha estado cooperando con el grupo desde 2016. Pero se encuentra entre los países cuya meta de producción podría caer con una revisión.

Las tensiones también están aumentando entre Arabia Saudita y EAU, que se ven cada vez más como competidores en la región del Golfo. “Los aliados más firmes no hace mucho tiempo, las dos naciones del Medio Oriente ahora tienen puntos de vista divergentes sobre una serie de temas: la guerra de Yemen, la relación con Israel o Qatar y la intención de Arabia Saudita de competir con los Emiratos Árabes Unidos como un centro regional de negocios y turismo”, dijo Tamas Varga de la corredora de petróleo PVM.

Riesgo de guerra de precios

El grupo había planeado aumentar la producción en 400 mil barriles diarios cada mes hasta al menos el final de este año, agregando 2 millones de barriles diarios (o aproximadamente 2% de la demanda prepandemia) al mercado, deshaciendo gradualmente el enorme recorte de 10 millones b/d acordado en medio de la conmoción del año pasado.

Sin un acuerdo, la opción predeterminada es dejar la producción sin cambios, lo que significa un mercado de petróleo más ajustado en la segunda mitad de este año, a medida que aumenta la demanda. Muchos bancos pronostican que los precios subirán cómodamente por encima de US$ 80 por barril, más de 50% desde enero y por encima de donde cotizaban antes de la pandemia.

El gran riesgo es que si este desacuerdo sigue sin resolverse, socavará la cohesión del grupo y hará que los productores comiencen a ignorar los objetivos de producción. En un escenario extremo, esto podría incluso conducir a una guerra de precios, como en marzo del año pasado, cuando Arabia Saudita abrió los grifos después de estar en desacuerdo con Rusia sobre cómo responder a la pandemia.

Pero es probable que Arabia Saudita prefiera un precio más alto. Analistas cercanos al reino dicen que Riad quiere incentivar a otros productores para que inviertan, por temor a que haya una brecha de suministro en el horizonte. Lo que quiere son precios lo suficientemente altos como para alentar la inversión, pero no tan altos como para acelerar la adopción de energías renovables y el fin de la era del petróleo. 

Impacto de renovables

Las grandes petroleras como BP y Royal Dutch Shell están bajo presión para reducir la producción de petróleo y gas e invertir más en energías renovables. Invertir en grandes proyectos a largo plazo, que pueden tener una vida útil de 50 años, parece menos viable cuando se espera que la demanda de petróleo comience a caer en la próxima década.

Pero el desacuerdo aumenta el riesgo de que la demanda crezca más rápido que la oferta antes de que se alcance ese momento, especialmente porque los productores que no pertenecen a la OPEP no están interviniendo para llenar el vacío. “Si este hubiera sido cualquier otro ciclo de los últimos 50 años, los productores que no pertenecen a la OPEP estarían reactivando proyectos y aumentando la orientación de inversión a esta altura. No es así en esta ocasión”, dijo Martijn Rats, analista de Morgan Stanley.

Con el tiempo, nuevos aumentos de precios podrían alentar a los productores de esquisto de EEUU a "volver con fuerza en 2022", dijo Edward Morse de Citi.

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Presiones inflacionarias

El regreso de la inflación ha sido un tema candente en 2021, y el aumento del precio del petróleo alimenta esos temores. El oro, considerado tradicionalmente como una cobertura contra la inflación, subió 1% el martes a US$ 1.805,71 la onza.

Además de ejercer presión sobre los consumidores, un aumento del precio del petróleo podría "descarrilar aún más la narrativa (de la Reserva Federal de EEUU) de que la mayor parte del aumento actual de la inflación debería considerarse transitorio", dijo Jeroen Blokland, exanalista de la gestora de activos Robeco. Pero advirtió que la OPEP + probablemente estaba consciente de los riesgos de que los precios suban demasiado, lo que desconcierta a los mercados.