AFP ganaron comprando acciones en 2011, pero no estuvieron tan acertadas con ventas

Al mirar las mayores inversiones y desinversiones netas efectuadas por las AFP en el mercado local en 2011, BCI Estudios ve que las gestoras estuvieron acertadas en las adquisiciones, ya que los papeles rentaron sobre el desempeño del IPSA.

Pero el ojo de las administradoras no fue tan efectivo al momento de las ventas, ya que los títulos vendidos tuvieron también un rendimiento superior al del índice, aunque más acotado.

El informe afirma que las decisiones de inversión de las AFP tuvieron un impacto alcista en los títulos de mayores compras y precisa que una vez que las compras fueron conocidas por el mercado, se vió un fuerte impacto negativo en la rentabilidad de los papeles vendidos.

A modo de ejemplo, cita el texto, los papeles donde se realizaron mayores inversiones netas rentaron en promedio 8,2 puntos porcentuales más que el IPSA. 
Pero al mirar las decisiones de ventas, según BCI Estudios, se observa que éstas no habrían cumplido con las expectativas, ya que los títulos más vendidos rentaron en promedio 4,5 puntos porcentuales más que el indicador local. Esto estuvo influenciado por Entel, que anota un 36,9% de diferencia en su rentabilidad con el IPSA.

“No obstante, si excluimos el efecto de éste, las acciones más vendidas habrían obtenido una rentabilidad promedio 3,6 puntos porcentuales inferior al IPSA, lo que entrega algo más de sustento al efecto de flujos vendedores de las AFP sobre el mercado local”, precisa el documento.

Para el análisis, precisaron, se consideró las acciones de empresas que registraron las cinco mayores compras y las cinco mayores ventas.

De esta manera, se observó que la rentabilidad promedio mensual alcanzada por los cinco papeles más comprados es superior a la del IPSA en ocho de los 12 meses del año. Por el lado de las ventas esta situación es distinta, ya que sólo en cuatro meses las cinco acciones más vendidas muestran un desempeño en promedio inferior al IPSA.

Al cierre del año pasado las AFP tenían invertidos $ 9.379.184 millones en acciones locales, al mismo tiempo la capitalización bursátil del IPSA alcanzaba $ 101.737.761 millones. Esto implica que el 9% de la capitalización del principal referente bursátil local está en posesión de la industria.



Preferencias sectoriales


En cuanto a los sectores favoritos del mercado local, las AFP no han hecho grandes innovaciones ya que a diciembre de 2011 -según reporta BCI Estudios- aún privilegiaron invertir en acciones del sector eléctrico y del retail, al igual que en 2010. Los sectores más subponderados son banca y commodities.

Además, precisan que la preferencia por Cencosud tiene fuerte relación con la restricción al límite de inversiones que impuso el regulador a los títulos de Falabella.

Y todavía les queda por vender, ya que a fines de diciembre de 2011 las AFP excedían el monto límite de inversión en US$ 42 millones. Incluso en el documento se señala que la compra de Ripley estaría relacionada con la venta del exceso de Falabella, provocando un reportfoleo hacia otras acciones del sector.