En un entorno de tasas de interés bajas y altos niveles de liquidez entre los inversionistas, los fondos de activos conocidos como “alternativos” han acelerado su crecimiento en los últimos años. Entre ellos, la deuda privada ha logrado más que triplicar su tamaño en los últimos tres años.
Cifras de la Asociación de Administradoras de Fondos de Inversión (Acafi) muestran que el universo de fondos de deuda privada –incluyendo vehículos feeder– terminó 2015 con US$ 541 millones. Para diciembre del año pasado, ese monto llegó a US$ 2.104 millones.
“Hay mucha liquidez en el mercado. Hay demanda por esta clase de activo, y es por eso que han crecido mucho los fondos”, explica el socio y gerente de renta fija de Ameris Capital, David López.
Explica que en general, se ha visto una alta demanda en vehículos de activos poco líquidos, pero en el negocio de deuda alternativa se suma la limitada capacidad de acceso al financiamiento que tienen algunas compañías. Antes los bancos le “cerraban la puerta en la cara” a estas firmas, pero ahora los fondos les entregan financiamiento, dice el ejecutivo.
Pero además del crecimiento de los fondos, el avance acelerado ha generado una mayor toma de riesgos en algunos segmentos con deudas de menor calidad.
“Si uno ve cómo está creciendo la industria, claramente uno puede pensar que en algún momento alguien está viendo oportunidades y las quiere aprovechar. Uno las podría aprovechar sin tomar en cuenta los riesgos”, señala López, agregando que el mayor desafío de la industria es mitigar los riesgos inherentes de las distintas estrategias de deuda alternativa.
Lo que viene
Mirando hacia adelante, augura que los inversionistas tomarán posiciones más arriesgadas con este tipo de activos.
Si bien la alta demanda por este tipo de instrumentos todavía no ha generado una disminución relevante en los retornos, sí se ha visto una baja, señala el socio de Ameris.
Eso sí, la tendencia podría generar dos escenarios paralelos. La industria y los inversionistas ajustarán sus expectativas de tasas o van a seguir creciendo algunos fondos que ofrecerán mayor retorno, pero tomando más riesgos. “Yo creo que en el mediano y largo plazo va a empezar a pasar eso último”, explica López.
De todos modos, el ejecutivo sostiene que todavía queda mucho espacio para crecer en el segmento y que la dispersión de rentabilidades sigue relativamente baja.
“El espacio para los potenciales financiados es tan grande todavía y hay muchos con tantas necesidades de financiamiento que hoy el mercado formal no está otorgando, que este nivel de tasas se puede seguir manteniendo en el tiempo”, comenta.
Actualmente Ameris tiene más de US$ 200 millones en activos en fondos de deuda alternativa, y esperan superar la línea de los US$ 300 millones en los próximos meses.
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