Mayor valorización y bajo número de potenciales compradores podrían complicar venta de Provida

Por Costanza Cristino



Desde que BBVA anunció sus planes de vender sus activos previsionales en América Latina, primó la idea de enajenar el paquete por partes. Sólo la AFP ecuatoriana sería vendida amarrada a Chile.

Las probabilidades de una operación como la de ING, que en 2011 vendió todos sus activos en la región al Grupo Sura por US$ 3.760 millones eran bajas, considerando el mal pie en que se encuentran los grandes conglomerados internacionales y el alto monto que el grupo español pretende recaudar, de entre US$ 3.840 millones y US$ 5.120 millones.

En este escenario, Provida se vislumbraba como la más atractiva. Es la primera administradora del mercado chileno, con 37% de participación por afiliados, y los montos administrados en dicho mercado, a diciembre de 2011 alcanzaron 
US$ 40.162 millones, muy por encima de las demás administradoras del grupo. Sin embargo, el destino diría otra cosa.

Efecto Cuprum


El sorpresivo anuncio de compra de AFP Cuprum por parte de Principal por un precio 1,5 veces superior a la valorización bursátil de la compañía (al día del anuncio), US$ 1.510 millones, aumentó las estimaciones de precio por Provida a 
US$ 2.000 millones.

“Lo ocurrido con Cuprum le subió el valor al negocio. Situación que ha llevado a que el precio de Provida pueda ser visto como caro”, señala Roberto Darrigrandi, socio de Alta Dirección.

A eso se suma que tras la compra de Cuprum, Principal quedó fuera de la carrera por Provida. Según una fuente cercana al proceso “con un solo candidato la situación es más compleja para Provida. La gente de Metlife seguramente ha hecho una oferta mucho más baja”.

Otro ejecutivo ligado al sector señala que “la operación en Chile nunca agarró vuelo, los distintos grupos que pudieron verse interesados se fueron bajando”. Esto como consecuencia del alto movimiento que ha vivido el sector.

“La lista teórica es muy acotada, lo que unido al factor precio, hacen que la probabilidad de cierre cercana de este negocio sea bastante menor”, dice Darrigrandi.

El negocio previsional


El propio BBVA proyecta para la AFP chilena el menor crecimiento en términos de fondos administrados, en comparación con sus pares.

Sin embargo, estos elementos no le restan todo el atractivo a Provida. “Al final del día es un negocio de relativo bajo riesgo, con mucho flujo. Una vez que compraste la cartera todos los meses recibes un flujo relativamente estable por la administración de los fondos”, matiza Darrigrandi.