La fuerte caída en las expectativas de inflación ha sido el principal factor tras los importantes movimientos que han registrado los instrumentos de renta fija local en las últimas sesiones, ya que reflotó la idea de que el Banco Central retomará su política monetaria expansiva más temprano que tarde.
Así, el interés de los bonos del Banco Central en pesos (BCP) se ubicó el lunes en su valor más bajo de los últimos dos meses, de 3,97%, manteniéndose ayer sin cambios. En tanto, los BCU, que han registrado una mayor volatilidad, cayeron cinco puntos base en la sesión hasta 1,36%.
Sin embargo, el alza que ha registrado el tipo de cambio en el mismo período ha sembrado dudas en el mercado.
La principal razón es que los dos recortes que proyectaba hasta el lunes pasado el mercado en la tasa de referencia dentro de los próximos seis meses ya no se ven tan claros.
"Parece poco probable que con el valor del tipo de cambio las tasas por el lado del Banco Central vayan a tener el ajuste que las curvas de diversos activos están proyectando", señaló un analista.
Actualmente, las expectativas de inflación del mercado se ubican en torno 1,7% a doce meses -de acuerdo a BCI Estudios, los forwards de inflación en el mismo plazo se ubican en 1,58%-, nivel que para algunos agentes parecen un tanto extremos.
"El ajuste ha sido probablemente un poco exagerado porque el valor del dólar también tiene un rol importante que jugar en los precios y, en general, ha venido a compensar, no totalmente pero sí gran parte, de la caída del petróleo en la última semana y media", afirmó un operador.
En esa línea, añadió que el mercado está esperando mucho de la política monetaria y no se puede descartar que los próximos datos macroeconómicos marquen -si no una mejora-, por lo menos un punto de inflexión respecto de los niveles actuales, tomando en cuenta los últimos datos de desempleo y ventas del comercio, que no fueron del todo negativos.
"Los activos financieros en general están ahora muy sucios, muy contaminados por los ajustes que ha tenido la inflación, por lo que mirando hacia adelante esperamos que vuelvan a un nivel más equilibrado y tengan un comportamiento más lateral", agregó.
Esto dependerá principalmente de la visión de la economía local que entregue el Banco Central en su informe monetario el 15 de este mes. Estos datos permitirán proyectar un escenario más claro, teniendo en cuenta que la desaceleración y las reformas ya están incorporadas en el precio de los activos.
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