POR CONSUELO MEJÍAS SMITH
La expansión ha sido el emblema para la compañía farmacéutica CFR Pharmaceuticals, desde su apertura en bolsa en 2011. Lo ha dejado en claro en cada cuenta anual ante sus accionistas y lo reafirmó ayer tras anunciar que negocia la compra la sudafricana Adcock Ingram Holdings, en una operación valorada en
US$ 1.256 millones.
De aprobarse este negocio, en estos últimos dos años la compañía sumaría adquisiciones y aumentos de participación en sociedades por un monto de US$ 1.879,8 millones.
En todo caso, por sí misma, la oferta de la firma ligada a la familia Weinstein podría ser una de las mayores adquisiciones de una chilena en el extranjero en el último tiempo, sólo comparable a las últimas compras de Corpbanca en el mercado colombiano: la filial de Santander (US$ 1.225 millones) y Helm Bank (US$ 1.278 millones).
El chief executive officer de CFR, Alejandro Weinstein, señaló a
Diario Financiero
que tenía en la mira a la empresa sudafricana desde hace tiempo. “Conozco Adcock desde hace más de diez años, cuando pertenecía a Tiger Brands, desde entonces que he seguido esa empresa. En marzo pasado fue objeto de una oferta hostil por parte de un fondo y nosotros decidimos acercarnos amigablemente al management y al directorio. Esa estrategia resultó exitosa hasta ahora”, comentó.
Weinstein agregó que “se estima que la eventual incorporación de Adcock contribuiría a mantener el actual ritmo de crecimiento de la compañía, el cual durante los últimos ejercicios ha superado los dos dígitos” y agregó que “las ventas combinadas, en base a la información pública de analistas que cubren ambas compañías, alcanzarían cerca de US$ 1.400 millones”.
En tanto, el presidente del directorio independiente de Adcock, Khotso Mokhele, dijo que el órgano que representa “cree que hay una razón de peso para una combinación de CFR y Adcock Ingram. Las compañías tienen carteras complementarias de productos, estructuras empresariales, presencia geográfica y plantas, por lo que la combinación de las empresas entrega valor no sólo a los accionistas, sino también a los empleados y Sudáfrica en general“.
Forma de pago
Según Banchile Inversiones, la compra de Adcock se realizaría a través de tres mecanismos: aumento de capital por 3 millones de nuevas acciones, equivalente a US$ 750 millones; recursos propios, los cuales alcanzaron US$120 millones a fines del primer trimestre de 2013; y emisión de nueva deuda, la cual debiese ser en torno a US$400 millones. Esto “llevaría al múltiplo Deuda Financiera Neta sobre EBITDA a cerca de 3 veces”, dice el informe.
Fuentes cercanas a la operación explican que con el aumento de capital ingresaría a la propiedad de CFR el grupo sudafricano. Así, la propiedad de la familia Weinstein se diluirá, pero mantendrán el control. Actualmente, cuentan con alrededor del 73,2% de la compañía y tras la incoporación de Adcock quedarían con entre el 50% y 55%.
El aumento de capital será votado en junta extraordinaria de accionistas el próximo 22 de julio en Chile, dejando sin efecto el último aumento aprobado en abril pasado por US$200 millones. En Sudáfrica también tendrán que aprobar la operación.
La acción de Adcock llegó a saltar 3% tras el anuncio, aunque luego se moderó a 1,71%. En Chile, la Bolsa de Comercio de Santiago informó que, por instrucción de la SVS, suspendió las transacciones de Recalcine. “Esperamos cierta presión en el precio de sus acciones en el corto plazo debido a la sobre oferta que generaría este aumento de capital”, dice el informe de Banchile. Por su parte, Fitch asignó Rating Watch Negativo a CFR, afirmando que para volver a niveles anteriores “necesitará financiar exitosamente la transacción con no menos de US$ 750 millones de capital” y “demostrar solidas tendencias de generación de flujo de caja libre durante los próximos seis meses de Lafrancol y sus negocios en Chile, Perú y Argentina”.
En los últimos años CFR ha desarrollado un plan de crecimiento interesante. A fines de 2012 cerró la compra del Laboratorio Franco Colombiano Lafrancol, en US$ 562 millones.
Otras de sus operaciones sobresalientes fueron realizadas en 2011, cuando adquirió en 41,88% de la propiedad de Domesco, el segundo laboratorio de Vietnam.
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