Por Eric Robledo
Los oferentes de coberturas para el precio del petróleo esperan con atención que el gobierno de paso a contratar el seguro Sepco, como parte de la segunda etapa del sistema que busca mitigar las alzas bruscas de los combustibles para los consumidores. Un negocio que aún no tiene un volumen ni un plazo definido, pero que el mercado estima en algunos cientos de millones de dólares.
Aunque con mucha reserva, algunos bancos internacionales manifiestan interés por vender el seguro a través de una opción call, el derivado financiero más probable a emplear en este caso.
El mecanismo es simple: el gobierno paga una prima por un techo en el precio y así contiene cualquier alza no contemplada en sus cuentas nacionales. Barclays, Morgan Stanley y Goldman Sachs son los bancos de inversiones de más amplia cobertura en este mercado.
“Estos tres prácticamente transan en todos los mercados y tienen participación propia no solamente en energía, sino también en commodities en general e inversiones a nivel global”, explica un conocedor de los planes del gobierno chileno. También ofrecen derivados del precio del petróleo JP Morgan, Deutsche Bank, BNP Paribas y Santander.
La otra opción es contratar un seguro con la compañía proveedora de petróleo. “Aunque lo que ocurre en estos casos es que al cerrar el trato, la empresa petrolera contrata por otro lado el derivado con el banco de inversiones para cubrirse ella. El resultado neto al final es el mismo”, cuenta el experto.
Sin embargo la contratación directa del derivado no necesariamente sería la mejor opción. “Hace algunos años BP llegó a ser tan competitiva como los tres bancos que lideran este mercado”, asegura el experto en el tema. No obstante, los candidatos elegibles para la contratación del seguro podrían provenir de la región, ya que los proveedores de ENAP no están en otros continentes.
Los parámetros del contrato
Aunque aún no se informa el monto total de las coberturas, existen parámetros fijados en la ley Nº 20.493 que autorizó al gobierno a contratar estos instrumentos. Según esta norma, el precio de las opciones a contratar se calculará sobre la base del promedio del combustible durante, al menos, ocho semanas en el período comprendido entre la suscripción de la opción y la fecha de su ejercicio. A su vez, la diferencia entre ambas fechas será de un mínimo de dos meses. Para el caso de la opción call, el precio definitivo será el promedio referido más un 12,5%. Ningún contrato podrá exceder los 18 meses de duración
Con todo, el inicio del Sepco aún es incierto. El asesor de Hacienda Salvador Valdés aseguró a principios de año, que el Sipco podría prolongarse incluso hasta el próximo año, dado que la preparación del Sepco requiere de un extenso análisis.
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