Luego de que el gobierno enviara el proyecto que reforma la Ley de Bancos al Congreso todos celebraron. Sin embargo, al mismo tiempo aparecieron las preguntas sobre cuán preparado está el sector, si los plazos son suficientes y, como consecuencia, cómo podía pegarle este cambio regulatorio a las acciones del sector.
Estas inquietudes intentó responder Bice Inversiones en un reciente informe enviado a sus clientes, en el que muestra los diferentes escenarios que podría significar la entrada en vigencia de las nuevas exigencias de capital para la banca.
Los dos escenarios
En primer lugar, Bice Inversiones considera dos posibles escenarios: uno base y uno más extremo (ver tabla).
“Los efectos reales de la nueva ley no son posibles de determinar exactamente aún, dado que no existe claridad respecto a la metodología de cálculo de los activos ponderados por riesgo y la densidad final a la que llegará nuestro sistema bancario”, dice Aldo Morales, jefe de Estudios de Bice Inversiones.
El informe explica que la actual legislación bancaria local es bastante estricta, donde la densidad de activos ponderados por riesgo alcanza un 70%, siendo que en la mayoría de los países en que ya opera Basilea III ésta se ubica en un rango de 50% a 60%. De este modo, el escenario base contempla una reducción de la densidad de activos, caso en el que sólo dos bancos requerirían capital adicional por un total US$ 1.914 millones.
“En nuestro escenario base BancoEstado e Itaucorp serían los más afectados, ya que necesitarían aumentar su capital de “alta calidad” en US$ 985 millones y US$ 929 millones respectivamente, representando un 41% y 19% del actual capital de alta calidad en cada caso”, explica Morales.
El escenario extremo o ácido asume que el nivel actual de densidad de activos de 70% no se mueve, caso en el cual serían ocho las entidades que requerirían mayor capital por un total de US$ 3.408 millones.
Dentro de este grupo, son nuevamente BancoEstado e Itaú los que más capital de alta calidad requerirían adicionar, con US$ 1.423 millones y US$ 1.307 millones, respectivamente. Le siguen Bci, Scotiabank y Santander, con requerimientos de US$ 353 millones, US$ 138 millones y US$ 106 millones, cada uno.
De todos modos, el escenario más extremo es considerado como menos probable por el informe.
Efectos de una menor clasificación
Y si el tema regulatorio podría tener efectos en las acciones bancarias, pareciera que la baja en la clasificación de riesgo de Chile por parte de S&P, no los tendría.
Sobre este punto Morales señala que “a nivel de expectativas es algo que debiera estar bastante incorporado. De hecho, hoy lo que se está internalizando en bolsa es precisamente lo opuesto”.
Lo ocurrido no opacaría el buen año de la banca en bolsa, sector que ya lleva un alza de 19,2%. El especialista reconoce eso sí un efecto a nivel operacional, por un posible aumento en el costo de fondo. “Sin embargo, creemos que esto debiera compensarse a nivel de spreads con el aumento esperado en inflación hacia los próximos trimestres”, agrega.
"Banco de Chile es la acción con menos riesgo regulatorio"
- ¿Cómo puede pegarle la nueva ley a las acciones de la banca?
- Este ha sido un excelente año para los bancos en bolsa, por lo que creemos que el mercado ha estado más enfocado en la recuperación esperada, así como en el bajo nivel de tasas a nivel local, que en este caso convierte a los bancos en instrumentos bastante atractivos. Pero en el largo plazo, cuando se normalicen las expectativas, va a ser un tema relevante para los bancos que necesiten capital, ya que los actuales buffers propuestos limitarían la distribución de dividendos para recapitalizarse orgánicamente.
- Estos papeles se caracterizan por ser "dividenderos". ¿Mantendrán esa característica?
- Bajo un escenario ácido en que los activos ponderados por riesgo se mantienen tal cual y se incluyen los buffers y SIFI para el caso de los bancos con riesgo sistémico, podría haber restricciones en dividendos en Itaucorp. Sin embargo, en nuestro escenario central no esperamos que Basilea III sea demasiado disruptiva, ya que durante la promulgación de la ley anterior se les dio bastante tiempo y herramientas a los bancos para recapitalizarse. Habrá que ver si la Comisión para el Mercado Financiero es tan racional como lo ha sido históricamente la SBIF.
- ¿Hay entidades más favorecidas por la legislación que otras?
- Banco de Chile debiera ser el más preparado para afrontar este cambio regulatorio, de hecho, ni siquiera en escenarios teóricos muy ácidos necesitaría capital, por lo tanto para aquellos inversionistas que estén más negativos respecto a Basilea III, Banco de Chile es la acción con menos riesgo en materia regulatoria.
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