Bolsa bajo presión: volumen de negocios está en su menor nivel de los últimos cinco años

Por Denisse Vásquez H.

Si tuviéramos que describir cómo ha sido 2014 para el mercado bursátil local, alta volatilidad y números rojos son dos características que no faltarían en el cuadro. A dos meses de que termine el año, la rentabilidad acumulada del Indice de Precios Selectivos de Acciones (IPSA) alcanza apenas un 2,86% y si bien está muy por encima de la caída de 14% que registró en el ejercicio anterior, actualmente hay otros datos que son preocupantes.
Y es que el menor retorno ha ido de la mano de una baja significativa en los montos transados, que durante este año suman apenas US$ 25.944 millones, lo que representa una caída de 21,64% respecto a octubre de 2013 y un nivel sólo comparable con el escaso volumen de US$ 22.917 millones observados a dicho mes pero de 2008, en plena hecatombe bursátil en Estados Unidos a raíz de la crisis subprime.

Razones diversas
A juicio de los expertos, esta caída puede ser explicada por diversos factores. El gerente de Research de Banco Penta, Mauricio Cañas, identifica tres elementos principales: la salida de los institucionales, principalmente las AFP, de posiciones en acciones locales; la preferencia de los inversionistas extranjeros por los mercados desarrollados; y un cambio de estrategia por parte de los inversionistas retail, con posiciones en acciones a través de fondos mutuos.
"Mirando hacia atrás, los inversionistas retail estaban acostumbrados a obtener buenos rendimientos manteniendo sólo posiciones en la bolsa local sin tener que mirar al exterior. Pero termina 2011, 2012 y 2013 y este inversionista ve rentabilidades sobre el 20% en Estados Unidos y Japón; España e Italia con números muy buenos y Chile, otra vez negativo, por lo que decide ampliar su horizonte de inversión", asevera Cañas.
Por otra parte, a partir de 2010 la plaza local se empezó a ver más cara respecto a sus comparables, "ya que en un ambiente de mayor optimismo relacionado con la recuperación externa los analistas comenzaron a tener perspectivas mucho más altas a nivel de proyección de utilidades", explica Andrés Galarce, de EuroAmerica.
Este año se observó una situación similar -dice-, ya que a comienzos de este año, el consenso de mercado apuntaba a un aumento de 30% para las ganancias corporativas, cifra que a la fecha actual se ha reducido a un 18%. "Nosotros proyectamos una subida entre 13% y 15%", sostiene.
Para Vicente Meschi, subdirector de Estudios de Renta Variable en CorpResearch, la baja en montos transados tiene que ver mucho con los efectos de la reforma tributaria -por lo menos en la mitad del año- y también con menores proyecciones para las cifras macroeconómicas domésticas, y visualiza una mejora en el panorama para el próximo año ante una menor incertidumbre de estas variables.
"Creo que va a haber una recuperación importante de montos transados el 2015, ya que mucha incertidumbre de la reforma tributaria estarían aclaradas en el segundo trimestre del próximo año (...) La mayor claridad vendrá acompañada de un retorno de confianzas y eso permitiría un repunte en las transacciones", sostuvo Meschi.

La capitalización más baja desde 2009

En términos de valor de mercado, la situación para las compañías chilenas abiertas a bolsa tampoco es la mejor. La capitalización bursátil actual de Chile alcanza a US$ 244.408,75 millones, valor que es 14,17% menor al de octubre de 2013 y más cercana a los US$ 206.153,97 millones que se observaban al décimo mes de 2009.
"Hay empresas que están con castigos bastante importantes, sobre todo en los sectores más procíclicos como Falabella o Cencosud, compañías que a nuestro juicio se encuentran en niveles bastante interesantes y desde nuestro punto de vista bastante atractivos", manifiesta Meschi.
Galarce recuerda que desde 2011, un conjunto de empresas con un peso importante en la bolsa han acusado retrocesos, destacando CAP, SQM-B, Cencosud y LAN -afectadas por la baja de los commodities las dos primeras y por inversiones que no han dados los frutos en el ritmo esperado por los inversionistas-, lo que ha impactado su valor.