Por Renato García Jiménez
En su último informe trimestral para los mercados emergentes, Credit Suisse rebajó sus proyecciones de crecimiento para la economía global, para los países en desarrollo y para Latinoamérica, particularmente Chile, Brasil y Perú.
Aunque pueda sonar extraño, la entidad financiera sigue optimista sobre las perspectivas para la recuperación en 2014. La explicación es que una actividad más débil de lo esperado en EEUU durante el primer trimestre obligó a ajustar los supuestos para todo el ejercicio. Aún así, Credit Suisse sigue creyendo que un “crecimiento global más fuerte es inminente”, a medida que se fortalecen las economías desarrolladas.
La firma rebajó su proyección para el PIB mundial desde el 3,3% que pronosticaba en marzo a 3,1% en junio. En el caso de EEUU, redujo su apuesta de 2,6% a tan sólo 2,0%. Y para Chile, ahora prevé una expansión de 3,4%, cuatro décimas porcentuales menos de lo que esperaba a fines del primer trimestre. También aumentó sus expectativas sobre el déficit fiscal y ahora ve espacio para un solo recorte de la tasa de interés de un cuarto de punto porcentual, en vez de las dos rebajas que anticipaba antes, debido a la “materialización de mayores huellas de inflación de las que se temíamos a fines de 2013”.
Retornan los desarrollados
A pesar del menor dinamismo de EEUU en el primer trimestre debido a un invierno más crudo de lo esperado, la apuesta de Credit Suisse es que una recuperación en la demanda ayudará a impulsar a los mercados desarrollados. Las economías emergentes, por su parte, verían un crecimiento menos impresionante, pero la mejora en las condiciones externas, en los mercados de destino para sus exportaciones, ayudarán a reducir la volatilidad. “Las perspectivas para la demanda en Europa se ven especialmente prometedoras. Los vientos en contra de la política fiscal y la turbulencia financiera siguen disminuyendo. La confianza ha aumentado, y con ella, las inversiones y las ventas minoristas. El desempleo está cayendo. Y al mismo tiempo, el reciente estímulo del Banco Central Europeo este mes debe sostener una mayor fortaleza”.
Un caso clave es el de China. Los últimos indicadores, dice el informe, apuntan a una estabilización del crecimiento. Pese a ello, “dudamos que el crecimiento de China se acelere significativamente y creemos que las autoridades estarán satisfechas con mantener el crecimiento cercano a su ritmo actual”.
Consumidores en Chile
El último reporte de Credit Suisse recortó la proyección de crecimiento para Latinoamérica este año desde 2,2% a 2,0%, motivado especialmente por el desempeño de Chile, Brasil y Perú. El panorama para nuestro país no parece muy alentador. Aunque la actividad económica y la demanda interna vienen disminuyendo desde hace algunos trimestres, los consumidores se mantienen sorprendentemente optimistas, advierte la entidad financiera. “Nos preocupa que un mayor deterioro en el sentimiento de las empresas y en las perspectivas de inversión pueda eventualmente tener un costo sobre el mercado laboral y, en última instancia, sobre los consumidores”, señala.
Por otra parte, los potenciales riesgos al alza, como un repunte en los precios del cobre o un crecimiento más robusto de China “parecen menos probables”.
La mayor parte del recorte en la proyección para Chile se explica por las cifras más débiles de inversión fija bruta en los últimos meses.
Mientras tanto, el repunte de la inflación podría limitar la capacidad del banco central para reaccionar. De ahí que Credit Suisse ahora sólo anticipe un recorte en la tasa de interés este año de 25 puntos base a 3,75%, frente a las dos rebajas de la misma magnitud que esperaba a fines del año pasado. “En nuestro escenario central para el año, la inflación general tocó techo en mayo (4,7% acumulado) y va a declinar gradualmente hacia 3,8% para fines de año”.
El menor crecimiento repercutirá sobre las cifras fiscales. La proyección para el déficit fiscal fue corregida a 1,2% del PIB, el doble de lo que se anticipaba previamente. “En el caso de una desaceleración más profunda, el gobierno podría incurrir en una déficit aún mayor o recurrir a su fondo de estabilización, que tenía activos por US$ 15.700 millones a abril, un máximo récord”.
En el frente político, Credit Suisse anticipa que la reforma tributaria será ratificada sin grandes cambios respecto de su tramitación en la cámara baja. Y la percepción de los inversionistas internacionales sobre el riesgo político en Chile seguirá siendo muy baja en los próximos trimestres.
En Brasil gana Dilma
En el caso de Brasil, la principal razón para haber recortado la proyección de crecimiento para este ejercicio en seis décimas porcentuales es la desaceleración de las inversiones.
A pesar de este menor dinamismo, Credit Suisse advierte que la inflación se mantendrá por sobre el techo del rango meta establecido por el banco central.
Por esto, la entidad proyecta que la tasa de interés seguirá sin cambios en 11% durante este ejercicio.
En el ámbito político, los analistas de Credit Suisse siguen apostando a un triunfo de la presidenta Dilma Rousseff en las elecciones de octubre, a pesar de su reciente caída en las encuestas.
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