El departamento de estudios de BICE Inversiones lanzó una positiva evaluación del fondo de inversión Rentas Inmobiliarias de Independencia, el principal fondo de inversión público de la industria inmobiliaria en Chile, dedicado a gestionar edificios de oficinas, locales comerciales, bodegas y terrenos.
A través de un informe publicado esta mañana, BICE dio a conocer que retomó su cobertura de las cuotas del fondo (cuyo nemotécnico es "CFINRENTAS") con una recomendación de "comprar", lo que implica una mejora desde la recomendación anterior de "mantener".
El precio objetivo de la cuota se cifró en $ 1.700 a 2025, prácticamente sin cambios respecto del anterior. Dado que actualmente cotiza a $ 1.503, esto significa un potencial de retorno de 13,1% (21% con dividendos) si el mercado se alinea con los fundamentales planteados por la firma de inversiones.
BICE opera como un market maker del fondo de Independencia (provee liquidez para facilitar transacciones en bolsa), y en la misma línea también hace estudios y recomendaciones. No es frecuente que las corredoras tengan cobertura sobre cuotas de fondos, en general poco líquidos.
Posibilidades y descuentos
"Estamos incorporando el aumento de capital por UF 1,5 millones y la ejecución del proyecto de centros logísticos Vespucio Norte. Creemos que el uso de fondos está siendo asignado de forma eficiente por la administración del fondo, destinando recursos a los proyectos que actualmente tienen mayor potencial de crecimiento y rentabilidad", dijeron los analistas Eduardo Ramírez y Aldo Morales de BICE.
"Por otro lado, creemos que independiente de la evolución de la industria de oficinas en Chile, el fondo tiene la capacidad de colocar los metros cuadrados vacantes dadas las características particulares de los activos en esa situación".
Por último, el informe destaca que el fondo ofrece una Tasa Interna de Retorno (TIR) mayor a comparables de centros comerciales transados en bolsa, dado que ha subido menos en el último tiempo. Los operadores de malls chilenos están todos en el top 10 de acciones con mejor desempeño del S&P IPSA, con retornos de más de 30% en lo que va del año, período en el que CFINRENTAS ha ganado 11,1%.
"Si se consideran todos los flujos hasta el vencimiento del fondo, CFINRENTAS presentaría una TIR de 12% en UF, la que se encuentra por sobre los malls abiertos en bolsa (8%)", calcularon los analistas de BICE.
"Esta diferencia se da principalmente porque el fondo se encuentra transando con un descuento de 36% respecto a su valor NAV (Valor Neto de los Activos, sigla en inglés: activo total menos el pasivo exigible), situación que no se observa en los centros comerciales, que incluso reportan revalúo de propiedades de inversión", explicaron.
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Benjamín Pescio
