Ya son cinco semanas de intervención cambiaria del Banco Central, y el consenso de los especialistas es que el ente rector ha logrado cumplir su objetivo principal de acercar al tipo de cambio a su valor fundamental. Pero a dos semanas del plebiscito constitucional, la entidad liderada por Rosanna Costa deberá navegar en un clima de nuevas disrupciones que ya se están haciendo ver.
"El Central ha hecho un buen trabajo, lo suficiente como para mantener el tipo de cambio estable, a pesar de que esta semana ha experimentado un alza importante por la noticia del mayor déficit de cuenta corriente y la compra en gran volumen de agentes offshore y bancos locales", dijo el trader de divisas y académico de la Universidad de Talca, Hernán Díaz.
El estratega jefe de Sura Inversiones, Daniel Soto, coincidió en que la maniobra ha sido exitosa, ya que "el tipo de cambio llegó a niveles que nosotros estimamos muy cerca de sus fundamentales".
Esto, tomando en cuenta las fluctaciones del dollar index, el cobre, el petróleo y una canasta de monedas emergentes de países exportadores de commodities, dijo el ejecutivo.
Marco Correa, economista jefe de BICE Inversiones, también valora los logros del instituto emisor, pero advierte que la paridad aún opera con un premio por riesgo de aproximadamente $ 240, con fuerte incidencia de la incertidumbre local.
"La intervención del Central no tiene mucho más que hacer aquí. Es la situación política y social en Chile la que tiene que ir dando mayores señales de estabilidad para que se vaya reduciendo", sostuvo.
Sergio Lehmann, economista jefe de Bci Estudios, estimó que "no son descartables episodios de mayor volatilidad", tomando en cuenta que "la incertidumbre política continúa elevada".
Lehmann señaló que "además de las tensiones en el mercado cambiario, el Central reconoce una alta inflación y una actividad económica que con toda seguridad se ajustará a la baja de manera más significativa hacia los próximos meses".
Modo plebiscito
A medida que se acerca el plebiscito constitucional del 4 de septiembre y el dólar cierra en los $ 944,60 con su mayor avance semanal en la historia de la libre flotación cambiaria, los funcionarios del Central han estado trabajando para adecuar sus maniobras.
Sin embargo, el calendario para la próxima semana involucra una suma total prácticamente idéntica a la anterior que reduce los montos en intrumentos de cobertura cambiaria.
Las ventas FX forward disminuyen US$ 150 millones a US$ 2.700 millones, mientras que las ventas FX spot suben $ 125 millones a US$ 2.700 millones. Una vez terminada la semana que viene, el ente monetario habrá puesto US$ 17.735 millones en venta.
"Pareciera que los inversionistas externos tenían internalizada esta situación, y daría cuenta de que al Banco Central no le quedan muchas herramientas para frenar el alza del dólar", dijo el gerente de inversiones de Aurea Group, Hernán Campos.
El ejecutivo destacó que luego de la próxima semana quedarán solo US$ 2.065 millones en FX forward, si se toma en cuenta que al anunciar su intervención el pasado 14 de julio, el ente rector comprometió ventas spot y forward por un total de US$ 20 mil millones, divididas en partes iguales.
Suma de calendarios
Según los itinerarios, en las cinco semanas de intervención se puso a la venta un total de US$ 3.625 millones a través de forwards y US$ 10.785 millones en modalidad spot.
La arremetida iba de menos a más. En la última semana -y a pesar de que solo tuvo cuatro días hábiles-, el ente rector licitó ventas FX forward por un total US$ 2.850 millones, monto mayor a los US$ 2.185 millones de la semana anterior, el que a su vez superó a los US$ 1.500 millones precedentes.
"Probablemente el BC en sus operaciones está viendo que sube la demanda y, al no poder satisfacerla, tuvo que aumentar la oferta", dijo Correa. "Quizás se habrían quedado atrás del mercado si hubiesen esperado hasta la última semana, generando una volatilidad mayor, sobre todo porque estamos en este contexto enrarecido por la cercanía del plebiscito", agregó.
El economista jefe de Altafid, Francisco Simian, dijo por su parte que "el escenario podría cambiar después de la votación, pero el Central estableció que su intervención abarcaría hasta el 30 de septiembre, por lo que tendría margen para actuar sin modificar los plazos originalmente estipulados".
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