Decisión del Central de no emitir deuda este año presionará tasas de bonos y de depósitos

El Banco Central marcó un hito el martes. Por primera vez desde que en 1992 comenzó a emitir deuda de largo plazo, informó que este año no saldrá al mercado de deuda local, argumentando que los vencimientos que afronta son bajos y no necesitan refinanciamiento.

Dicho esto, en el mercado anticipan que la medida pondrá mayor presión a las tasas de los bonos del ente autónomo en UF y en pesos, luego de que los tipos de interés cayeran hasta 32 puntos desde el recorte de la Tasa de Política Monetaria (TPM) efectuado en octubre. Además, pondría presión a todos los segmentos de la renta fija, incluyendo depósitos y créditos bancarios.

“Esto presionará la parte corta de la curva. Además, si hay escasez de papeles, toda la curva tenderá a bajar, incluidos los depósitos, que son sustitutos de los bonos. De todas maneras, hay que esperar el anuncio de Tesorería, que probablemente emitirá US$ 6.000 millones”, explica el jefe de la mesa de Econsult, Rodolfo Friz.

Justamente, la negativa del ente autónomo a salir al mercado dejará una importante demanda de papeles de renta fija insatisfecha. Si Tesorería opta por colocar el máximo de US$ 6.000 millones este año, habrían unos US$ 2.000 millones menos en el mercado en comparación con 2013, cuando ambas entidades emitieron alrededor de US$ 4.000 millones cada uno, según datos de BCI Estudios.

“La demanda por papeles de renta fija en el mercado local debería estar en torno a los US$ 9.000 millones este año. En la medida que esa demanda no es abastecida, genera presiones a la baja en las tasas. Esa diferencia se debería llenar con bonos corporativos”, dice el economista jefe de BICE Inversiones, Cristóbal Doberti.




¿Medida preventiva?


Sin embargo, no son pocos quienes interpretan la medida como una acción preventiva por parte de la entidad liderada por Rodrigo Vergara.

Es que mantener la presión bajista sobre las tasas base evitaría que se importara un alza proveniente de los mercados internacionales, ante el recorte de los estímulos monetarios de la Reserva Federal norteamericana (Fed) que impulsará las tasas de los papeles en dólares.

Para el gerente de Renta Fija de Fynsa, Miguel Inzunza, el Central buscaría impactar en la tasa de los bonos sin recortar la TPM. Eso sí, para que el efecto sea el deseado, estima, debe haber coordinación entre el ente autónomo y Tesorería.

“Si Tesorería sale a emitir bonos en los plazos largos y deja de lado los más cortos, las tasas igualmente subirán y eso neutralizará el efecto de lo anunciado por el Central. De no suceder eso y primar la coordinación, se podría interpretar como una medida preventiva”, dice.

“Esto debería tender a contrarrestar, en parte, el efecto que se podría generar en las tasas locales por el aumento de tasas a nivel internacional. No sé si ese es el espíritu de esta medida, pero podría compensar los aumentos de tasas por el tema de la Fed”, interpreta Doberti.