Dólar supera $ 544 impulsado por salida de flujos por US $ 1.200 millones en apenas tres días

El dólar registró ayer su sexta jornada de alzas consecutivas, ubicándose en $ 544,60. Tras un avance de 0,68% y $ 3,70, la moneda se consolidó en su máximo desde junio de 2010, cuando se situaba en $ 546,30.

La divisa estadounidense se siguió fortaleciendo a medida que aumenta la salida de flujos desde el mercado local, tras el sesgo expansivo que ha evidenciado el Banco Central en la última semana.

El instituto emisor mantuvo el jueves en 4,5% la Tasa de Política Monetaria (TPM) pero dejó abierta la posibilidad de futuros recortes, lo que está impactando las perspectivas de inversión de los agentes extranjeros.

Entre el 15 de enero -día previo al comunicado del ente autónomo- y el viernes 17, han salido del país más de US$ 1.200 millones en flujos de operaciones apostando a la apreciación del peso ante el billete norteamericano, según los últimos datos disponibles en el instituto emisor.

La salida de flujos en operaciones de carry trade -donde inversionistas se endeudan en su mercado de origen a tasas bajas y obtienen rentabilidad a partir de la TPM en el mercado donde toman posiciones, como el chileno- en esta oportunidad supera las salidas evidenciadas en dos momentos claves del año pasado.

Entre el 21 y 23 de mayo, cuando el titular de la Reserva Federal (Fed), Ben Bernanke, dio las primeras señalas de que la autoridad monetaria reduciría su plan de estímulos monetarios, la salida de flujos a nivel local totalizó “apenas”
US$ 764 millones.

Mientras que entre el 16 y 18 de octubre de 2013, cuando el ente autónomo chileno concretó su primer recorte de TPM en casi dos años, los retiros de apuestas especulativas llegaron a
US$ 703 millones.

Un recorte en la TPM desincentiva la toma de posiciones de inversionistas extranjeros en el mercado local al reducir la perspectiva futura de rentabilidad de la inversión en la moneda nacional al estar ésta indexada al tipo de interés del Banco Central.

¿Causas locales o externas?


En el mercado hay visiones contrapuestas respecto a las causas de la repentina alza del dólar. El economista de la Universidad de Chile, Alejandro Alarcón, apunta a factores externos. “Hay un tema estructural de que los emergentes dejarán de gozar de condiciones excepcionales de financiamiento”, dice, previendo un cierre de año en $ 550.

Para el economista de BBVA, Hermann González, las causas se encuentran a nivel doméstico. “En el largo plazo, hay un fenómeno global, pero en el corto plazo ha habido claramente factores más bien locales primando. El principal es el cambio en el sesgo de la política monetaria”, argumenta, viendo a la divisa en $ 550 “en el corto plazo”.

Para el asesor de inversiones de Credit Suisse Agencia de Valores, Alexi Olivares, el principal driver de la apreciación del peso viene del mercado local. “Las variables externas no han tenido movimientos muy significativos. Llegar a $ 550 en el corto plazo no se descarta”, señala.

Dicho esto, apunta a que la salida de flujos del mercado doméstico “claramente” es una señal de que las perspectivas para el peso han ido en declive. “El mercado desde ya se está anticipando a niveles más bajos de tasa de política monetaria a futuro. Nuestra proyección es más expansiva y ubica a la TPM en 3,5% a fin de año”.

¿Está el dólar muy alto en Chile? Así lo ven en Credicorp Capital, donde anticipan que el tipo de cambio debiera mostrar una importante corrección hacia niveles de $ 525.

"Pese a que los peores fundamentos de la economía chilena, junto con la apreciación generalizada del dólar, implican una depreciación respecto de los niveles registrados durante el 2012, parte importante de la caída del CLP está determinada por factores relacionados al sentimiento", señalan.

Credicorp estima que la brecha de tasas entre Chile y EEUU no está en niveles bajos, por lo que "el tipo de cambio se encuentra alto respecto de lo que apuntan sus fundamentos".

Las tasas de los bonos del Banco Central -benchmarks para el mercado de renta fija- en UF cerraron en mínimos de casi dos años y medio, en medio de un alza en las expectativas de que el instituto emisor recortará la Tasa de Política Monetaria (TPM) en los próximos meses.

De esta manera, la tasa del bono en UF a 5 años cerró en 1,87% desde 1,92% del lunes, su registro más bajo desde octubre de 2011. En tanto, la tasa del bono en la misma moneda a 10 años cerró en 2,02% desde 2,09%, también en mínimos desde 2011.