Un informe del departamento de estudios de Corpbanca analiza el aumento de capital del Grupo Security realizará por 450 millones de acciones. Hasta 181 millones se ofrecerán al mercado, que corresponden a la renuncia del 55% de los derechos preferentes de accionistas que representan el 65,9% de la propiedad.
El Banco Security cuenta con una participación de mercado de 2,65% y su cartera de colocaciones está principalmente concentrada en las colocaciones comerciales, que alcanzan el 80% del total. Cabe destacar que el Grupo Security presenta un retorno por dividendos de 4,9%, el que es superior al de la industria bancaria, de 4,5%, y al 3% del Ipsa.
El aumento de capital capitalizará algunas filiales y sustentará los planes de crecimiento de las distintas áreas. Las áreas que generan mayores aportes al resultado son financiamiento y seguros. El plan contempla al 2013 un crecimiento de 15% en las colocaciones del Banco y de 18% en las colocaciones de Factoring Security. En tanto con Vida Security se espera alcanzar una participación de mercado del 4% con ingresos anuales de UF 2 millones.
La renuncia de los controladores a parte del aumento de capital aumentará la liquidez, expandirá la base de accionistas y aumentará la presencia de la acción en bolsa. La operación incrementaría el float en más de 6%, llegando al 33% de la propiedad.
La recomendación desde Corpbanca es que, el papel de Security transa a múltiplos menores que otros bancos, lo cual constituye una oportunidad para ingresar al sector.
Para derivar un precio de suscripción aplicamos un descuento de 3,3% al precio promedio al cual ha transado Security las últimas dos semanas, por lo tanto recomendamos ir hasta CLP 200. El descuento se estableció considerando el 3,5% aplicado en el anterior aumento de capital (2009) del Security y el descuento de 3,0% promedio aplicado en distintos aumentos de capital. Creemos que el castigo por liquidez que muestra esta acción se reducirá por la mayor oferta de acciones.
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