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Fondos soberanos han rentado US$ 400 millones adicionales con nueva política de inversión

US$ 330 millones provienen de las rentabilidad del FRP y otros US$ 70 millones del FEES.

Por: Diario Financiero Online

Publicado: Miércoles 26 de febrero de 2014 a las 16:33 hrs.

El titular de Hacienda, Felipe Larraín, anunció que tras el cambio en 2012 del portafolio de inversión de los fondos soberanos de Chile en el exterior, se obtuvo a enero de 2014 un retorno adicional de US$ 400 millones respecto del que se habría obtenido con la política antigua.

El Secretario de Estado explicó que US$ 330 millones provienen de las rentabilidad del Fondo de Reserva de Pensiones (FRP) y otros US$ 70 millones del Fondo de Estabilización Económica y Social (FEES).

"Esto es lo que hacen las buenas políticas públicas. Cuando nosotros llegamos al Gobierno dijimos sí, es bueno que Chile tenga estos fondos soberanos, pero pudimos mejorar la forma de invertirlos y a dos años podemos decir que estos US$ 400 millones equivalen a los recursos -para dar una idea- de construir 100 escuelas", sostuvo Felipe Larraín.

Felipe Larraín explicó que antiguamente, ambos Fondos Soberanos se invertían con una misma política de inversión, cuya composición estratégica consistía en 30% en instrumentos del mercado monetario y 70% en bonos soberanos, con una composición de monedas de 50% en dólares, 40% en euros y 10% en yenes. Desde el inicio de los fondos, la gestión de su inversión fue delegada en su totalidad al Banco Central de Chile, considerando su vasta experiencia en la inversión de los instrumentos financieros elegibles definidos.

Agregó que "si bien esta política era consistente con el objetivo que se había definido para el FEES -maximizar el valor acumulado del fondo para cubrir parcialmente las caídas cíclicas en los ingresos fiscales, sujeto a un bajo nivel de riesgo- no lo era necesariamente para el FRP, debido al horizonte temporal de las obligaciones previsionales que debe financiar el fondo".

Debido a lo anterior, y a partir de las recomendaciones del Comité Financiero, sostuvo que se definió una nueva política para el FRP, que considera una composición de cartera de 48% en bonos soberanos y otros activos relacionados, 17% en bonos soberanos indexados a la inflación, 15% en acciones y 20% en bonos corporativos. Por otra parte, se aumentó el grado de diversificación en cada una de las clases de activos a través de inversiones en un mayor número de países y monedas. Además, por primera vez en la historia de los fondos, la gestión de los portafolios de acciones y bonos corporativos fue delegada a administradores externos seleccionados a partir de un proceso de licitación llevado a cabo en 2011.

Así, desde inicios de 2012, momento en que comenzó la implementación de la nueva política, el FRP ha rentado 2,93% anualizado en dólares. Este resultado es superior al 0,28% que se hubiese obtenido con la política anterior.

Para el caso del FEES, Felipe Larraín sostuvo que se decidió modificar la política de inversión siguiendo las mejores prácticas que sugieren revisarla cada cierto periodo de tiempo. Los cambios, que tuvieron en cuenta las recomendaciones del Comité Financiero, pretenden mejorar el grado de cobertura de los ingresos fiscales y aumentar levemente el retorno del fondo.

El titular de Hacienda sostuvo que la nueva política considera una composición estratégica de activos de 55% en bonos soberanos, 34% en instrumentos del mercado monetario, 7,5% en acciones y 3,5% en bonos soberanos indexados a inflación. A su vez, define una composición de monedas para la cartera de renta fija de 40% en dólares, 25,0% en euros, 20% en yenes y 7,5% en francos suizos, expresada como porcentaje del portafolio total. Al igual que en el caso del FRP, la gestión de las acciones fue delegada a administradores externos, utilizando los mismos que habían sido seleccionados anteriormente para aquel fondo. Con respecto a los resultados de esta nueva política, se debe hacer hincapié en que el periodo a analizar es todavía muy corto, puesto que la implementación comenzó recién en agosto de 2013, no obstante, a enero de 2014 el fondo ha rentado 1,18%, superior al retorno de 0,78% que se hubiese obtenido con la política anterior.

Analizando los resultados para ambos fondos, cabe destacar que resultó de suma importancia la rentabilidad del portafolio accionario, el que ha contribuido con un retorno de 15,23% anualizado desde enero del 2012 hasta enero de 2014 y 7,56% desde agosto del 2013 hasta la misma fecha. A su vez, también ha sido positivo el aporte del portafolio de bonos corporativos para el FRP, con una rentabilidad anualizada de 4,85% desde enero del 2012.

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