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Por qué se quieren fusionar las dos mayores bolsas europeas

Su tamaño por ingresos multiplicaría por diez el de otros parqués del continente como Euronext (bolsas de París y Amsterdam) y BME (Bolsa de Madrid).

Por: Expansión / España

Publicado: Miércoles 24 de febrero de 2016 a las 09:14 hrs.

mercados internacionales

Deutsche Boerse y London Stock Exchange (LSE) negocian una integración que crearía el líder destacado de Europa en el sector de la gestión de mercados financieros, con un valor bursátil superior a los 25.000 millones de euros.

Su tamaño por ingresos (unos 4.000 millones anuales) multiplicaría por diez el de otros parqués del continente como Euronext (bolsas de París y Amsterdam) y BME (Bolsa de Madrid).

El motivo de la posible creación del gigante anglo-germano de los mercados no hay que buscarlo en el negocio tradicional de la contratación de acciones que facilitan ahora Deutsche Boerse (a través de la Bolsa de Fráncfort) y LSE (bolsas de Londres, Milán y Toronto).

Según los analistas, las comisiones por facilitar la compraventa de acciones apenas supondrá un 10% de los ingresos del grupo que resultaría de la fusión. Hace 16 años, cuando las dos empresas ya negociaron sin éxito su integración, el principal objetivo sí era la creación de una plataforma europea para la inversión en cotizadas. Pero ahora, el negocio de las bolsas tradicionales está en decadencia, ante la aparición de nuevos mercados de acciones impulsados por los bancos de inversión y la caida del precio de las comisiones. UBS estima que la cuota de mercado de las principales bolsas europeas ha bajado de casi el 100% al 60% en los últimos 8 años.

Por ello, el gran proyecto de Deutsche Boerse y LSE con su nuevo intento de alianza es configurar un gigante global para la compraventa de derivados financieros, más que de acciones. Los reguladores llevan varios años empujando a que las operaciones con derivados sobre tipos de interés, materias primas, divisas y otros activos se realicen y ejecuten a través de bolsas abiertas, para elevar su transparencia.

Antiguamente, muchas de estas transacciones se casaban de manera privada entre los inversores, con la intermediación de un bróker o banco de negocios. Al hacerse en una plataforma organizada, existe más visibilidad sobre los precios y menos riesgo de que si una parte de las operaciones va a la bancarrota (como sucedió con Lehman Brothers en 2008), la incertidumbre sobre sus posiciones arrastre a todo el mercado.

Deutsche Boerse y LSE ya tienen presencia en ese negocio. El grupo alemán tiene una fuerte plataforma de trading de derivados a traves de Eurex (39% de sus ingresos) mientras que el británico logra el 40% de su facturación con el negocio de compensación y liquidación de LCH.Clearnet. Esta actividad consiste en garantizar las transacciones desde que se pactan entre los inversores hasta que se culmina el pago y se intercambia el activo. Kyle Voight, analista de Keefe, Bruyette & Woods, explica que la fusión permitiria unir esos dos negocios complementarios de eurex y LCH.Clearnet.

Según la nota emitida ayer por las compañías, la unión facilitará que los inversores puedan acordar y ejecutar todas sus transacciones con derivados en una sola plataforma, reduciendo los requerimientos de márgenes y colateral que deben poner como garantía de las operaciones. Esto permitiría a Deutsche Boerse y LSE competir con los gigantes estadounidenses Chicago Mercantile Exchange (CME) e Intercontinental Exchange (ICE).

Si la operación sale adelante, la voz cantante la llevará la entidad alemana, cuyos accionistas tendrían el 54,4% del grupo resultante de la fusión. Su consejero delegado es Carsten Kengeter, mientras que el de LSE es el francés Xavier Rolet.

La cotización de LSE sube hoy un 0,34% en Londres, tras repuntar ayer un 13,71% al desvelarse las negociaciones. Deutsche Boerse pierde un 2,23%, retrocediendo buena parte del terreno ganado ayer.

Entre los riesgos para que la operación salga adelante figura el escrutinio de los reguladores de la competencia de Bruselas, aunque las empresas creen que sus negocios apenas se solapan. La fusion protegería a LSE del riesgo de Brexit (salida de Reino Unido de la UE), ya que en el supuesto de que el nuevo grupo no pudiera realizar determinadas operaciones en Europa desde Londres en ese escenario, podría pasar a ejecutarlas desde Alemania

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