por sebastián valdenegro
El dólar mantiene la tendencia bajista en el mercado local. La divisa cerró ayer en $ 467,20, el mismo nivel del lunes, y su menor nivel desde septiembre de 2011.
Antes de la apertura del mercado, sin embargo, el tipo de cambio llegó a transarse en un mínimo de $ 465,20, un nivel similar al que el Banco Central intervino por última vez, en 2011.
En este contexto, los economistas coinciden en que el Banco Central actuará en un nivel cercano a $ 460, y señalan que un programa de compra de divisas podría incluir hasta US$ 24.000 millones, aunque desestiman que tenga un efecto de largo plazo en el valor de la moneda.
Es que la fortaleza de los fundamentos externos, con una abundancia de liquidez en los mercados internacionales, continúan presionando al dólar a nivel global.
El economista jefe de Banco Santander, Pablo Correa, ve al Central actuando bajo
$ 460 y estima una intervención cercana a US$ 20.000 millones para mantener el ratio de reservas internacionales como porcentaje del PIB.
“Una intervención menor tendría bastante poco efecto sobre las transacciones de mercado. El Banco Central tiene la posibilidad de cambiar los niveles del dólar, pero no las tendencias. Es probable que después de seis meses se haya diluido el efecto de la intervención”, argumenta.
El economista jefe de Banchile Inversiones, Rodrigo Aravena, espera una intervención bajo $ 460.
“Es difícil que una intervención tenga efectos importantes sobre el mercado si se hace por menos de US$ 15.000 millones. Si se quiere tener un efecto comparable con el de las intervenciones de 2008 y 2011, debería hacerse por entre US$ 18.000 millones y US$ 20.000 millones”, señala.
El director de Econsult RS Capital, Gonzalo Sanhueza, ve que el instituto emisor intervendrá recién cuando el tipo de cambio alcance niveles de $ 430 o si se encuentra con un escenario en que debiera aumentar los tipos de interés.
“Intervenir en este momento no tendría mucho efecto, considerando que Chile tiene una tasa de interés de 5% y el mundo (desarrollado) tiene tasas de 0% y el escenario es que se mantendrán bajas. Por el costo, sería irresponsable de parte del Banco Central intervenir con más de
US$ 10.000 millones”.
El economista de Gémines Consultores, Alejandro Fernández, ve “difícil” que el Central intervenga en niveles actuales, dado el efecto que la mayor liquidez mundial genera en el valor del dólar a nivel externo. Dicho esto, espera medidas bajo $ 460.
“En las circunstancias actuales, el Banco Central debería anunciar una intervención muy masiva, es decir si las dos veces anteriores anunció compras de US$ 1.000 millones mensuales, ahora debería anunciar US$ 2.000 millones (mensuales) por un año. Esto, con la posibilidad de que eventualmente se suspenda la intervención, como en 2008. Eso sí, no estoy seguro si aún en esas circunstancias tenga mucho efecto en el valor del dólar”, señala.
¿Necesidad de reservas?
Los expertos coinciden en que el instituto emisor no tiene la necesidad de acumular reservas internacionales en comparación a 2008 y 2011, dado que los más de US$ 40.000 millones que mantiene son suficientes para mantener una posición financiera estable ante una crisis internacional.
Para Sanhueza, en 2008 y 2011 había mayores argumentos para intervenir el mercado mediante acumulación de reservas. “Hoy tenemos niveles de reservas altos y no hay señales de que vaya a haber una crisis financiera internacional. Entonces, no hay ninguna justificación para que el Central intervenga hoy”.
Aravena estima “absolutamente” que el Central no debiera acumular reservas dados los niveles actuales. “Además, los fondos soberanos y activos del Tesoro Público ascienden a casi US$ 30.000 millones. Sumado a las reservas del Banco Central, asciende a US$ 70.000 millones. O sea, Chile no tiene una posición débil en términos de ahorro”.
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