Las dudas por la reforma y AFP estatal que planteó Prudential antes del acuerdo

De manera intermitente, cada cierto tiempo, los norteamericanos de Prudential Financial decidían intentarlo y volvían a la carga; tenían el foco en AFP Habitat, pero surgía alguna inquietud por parte de ellos o de Inversiones la Construcción (ILC), que hacía que todo volviera a foja cero.

Y en esta ocasión específicamente, uno de los puntos que fueron abordados fue el del actual debate por la reforma previsional, además del proyecto de AFP estatal.

Según conocedores de la operación, al igual que cualquier inversionista serio, un contexto de cambios regulatorios debe ser profundamente analizado e internalizado.

Además, se suponía que esta semana se iba a entregar el diagnóstico sobre la industria realizado por la Comisión Bravo, lo que según trascendió, fue postergado por algunos días.

Pero hubo una serie de señales en el último tiempo, especialmente por parte del gobierno, que hizo que la confianza en las instituciones y en las reglas del mercado, ayudaran a darle respuesta a las inquietudes. Señales como la que por ejemplo dio, en el pasado Chile Day, el ministro de Hacienda, Alberto Arenas, quien aseguró, en la reunión a puertas cerradas que mantuvo con representantes de la industria, que las reglas del juego no iban a cambiar.

Así, finalmente el brazo inversor de la Cámara Chilena de la Construcción (CChC) y Prudential Financial llegaron esta semana a acuerdo y firmaron, en Santiago, el Memorandum de Entendimiento, que marca el inicio de una serie de definiciones sobre las condiciones en las que ambos van a coexistir en la administradora, cada uno con 40% de las acciones.

Y el proceso ya se vaticina largo, considerando que, al menos en las últimas operaciones de este tipo, la Superintendencia de Pensiones se ha demorado cerca de cinco meses en otorgar su aprobación, además de la cantidad de puntos que deben ser definidos antes de cerrar totalmente el deal.

El mercado

Una de las primeras reacciones en el mercado, que anticipaba hace unos tres meses alguna operación "de importancia" relacionada con Habitat, fue de sorpresa por lo que se considera una "oferta muy baja": $ 924 por acción, menos que el valor en el que se transa en bolsa.

Por esta razón, Renta4 en su reporte de ayer, señala que se trata de "una OPA muy poco atractiva para los accionistas de Habitat" y recomienda no concurrir. Pero el precio no es lo único que la hace poco atractiva, a eso se suma el hecho de que se trata de un activo que cuenta con un alto dividend yield y el hecho de que hayan pocas alternativas similares en el mercado. De hecho, luego de las OPAS de Cuprum y Provida, la única AFP que se transaba en el mercado local con un mayor free float era Habitat.

Futuro de ILC

Tras el acuerdo las preguntas que surgen guardan relación con ILC, que luego de concretarse la operación se quedará con entre US$430 millones y US$530 millones en caja, y generará una utilidad por US$250-US$300mm.

Desde BCI Estudios señalan que "la operación abre muchas incertidumbres respecto del futuro de ILC", respecto al destino que se le dará a dichos recursos: nuevas adquisiciones o a dividendos.
"Esta operación abre una ventana especulativa ante este escenario, más aún al tomar en consideración factores como el importante ROE y Dividend Yield con el que cuenta AFP Hábitat (...).

Sector celebra ingreso de Prudential a mercado local

"Sin duda que la incorporación de un nuevo actor multinacional en la propiedad de una AFP chilena muestra la confianza que la comunidad internacional deposita en el sistema de pensiones local", sentenció Ignacio Álvarez, gerente general de AFP Cuprum.

De acuerdo al ejecutivo, el que este anuncio se produzca justamente cuando se discuten reformas y cambios al sistema de pensiones local, muestra que pese a que hay problemas en materia de pensiones y a que estos deben solucionarse, "cuando salimos fuera de Chile se da cuenta que las alternativas que existen están con problemas mucho mayores a los que tiene el sistema chileno".

En esta misma línea, Rodrigo Pérez Mackenna, presidente de la Asociación de AFP, señaló que esto "muestra que tenemos una estructura que da tranquilidad a los inversionistas en cómo hemos abordado el tema de las pensiones".

A su vez, la ministra del Trabajo, Javiera Blanco, también destacó el ingreso de Prudential. "Creemos que hoy día Chile es un país que genera las condiciones y nosotros queremos fomentar además eso. Se está trabajando para hacer más fluido el trámite para inversiones", señaló.

Sin embargo, las reformas no dejan de ser tema dentro del sector. De hecho, la propia AFP Habitat en una carta enviada a sus afiliados reiteró que "propuestas como una AFP del gobierno o postergar la cotización obligatoria de los independientes no aportan" al propósito de aumentar las pensiones.

Pero las virtudes del sistema no habría sido lo único que vio Prudential en Chile, de acuerdo a Álvarez, las condiciones de mercado también son beneficiosas para el inversionista considerando la coyuntura. De acuerdo al ejecutivo, hay que darse cuenta de que desde hace dos años a esta parte las acciones chilenas han rentado un 20% menos que las internacionales, entonces para un inversionista internacional esa compañía en Chile se le hizo un 20% más barata".

A lo cual se suma la apreciación del dólar respecto del peso chileno, que hace aún más atractivo el escenario.