por s. valdenegro/r. garcía
El presidente de la Fed, Ben Bernanke, ha sido cuidadoso en insistir en que el estímulo monetario se irá retirando paulatinamente, a medida que la economía estadounidense dé claras señales de recuperación, pero los inversionistas en los mercados de bonos y de divisas no están perdiendo el tiempo para salir de sus posiciones en estos mercados.
Mayo se convirtió así en el peor mes para la renta fija a nivel mundial en nueve años, luego de que los principales índices y fondos del mercado anotaran bajas en el quinto mes de 2013, informó Bloomberg. El índice global de bonos de Bank of America Merril Lynch, que aglutina deuda por
US$ 40 billones (millones de millones), cayó 1,5% promedio en el mes, su peor desempeño desde mayo de 2004.
El rendimiento del bono del Tesoro norteamericano a diez años, referencial para la mayoría de las colocaciones de renta fija global, subió 50 puntos básicos, cerrando en 2,13% el viernes. Situación similar se vio en el título a 30 años, cuyo rendimiento se incrementa 44 puntos básicos desde el 1 de mayo, a 3,26%. Según los analistas, esto refleja una masiva salida de inversionistas de papeles del Tesoro estadounidense, en busca de activos de renta variable de mayor retorno.
Los inversionistas temen que a medida que el banco central norteamericano comience a reducir su programa de compras de bonos por
US$ 85.000 millones mensuales, el apetito por papeles de deuda irá en caída, lo que restará liquidez al mercado.
Algunos expertos han advertido que la emisión récord de bonos de baja calificación este año haya inflado una burbuja que podría estallar a medida que los inversionistas abandonan el segmento.
Bonos basura y deuda emergente
Los analistas coinciden en que los papeles de baja clasificación, en especial los bonos basura, y la deuda de los países emergentes, serán los más impactados por el retiro de los estímulos monetarios.
“Vamos a ver un efecto fundamentalmente por el lado de los bonos basura y del mercado emergente. Estamos viendo una salida de riesgo por el lado emergente. La tendencia, si bien el mercado está dividido, es que el precio de los activos de deuda siga bajando y que se salga de renta fija para volver a renta variable”, explica el trader senior para Latinoamérica de Banco Santander, Guido Rodríguez. Desde Nueva York el experto proyecta que la autoridad monetaria retirará los estímulos a partir de inicios del tercer trimestre.
Por su parte, el jefe de mercados emergentes de Deutsche Bank, Gustavo Cañonero, apunta a la reunión de septiembre como la fecha en la que la Fed comenzará a sacar el pedal del acelerador. “Si bien no es un riesgo, los mercados de deuda latinoamericanos y emergentes deberán acomodarse a esta nueva realidad”, señala.
Para el gerente de Estudios de Renta Fija Global de Munita, Cruzat y Claro, Diego Torres, el retiro de los estímulos encarecerá los costos de financiamiento de las empresas chilenas en el exterior. “Si una empresa emitía
US$ 200 millones hace un mes, ahora analizará, quizá, emitir menos, en torno a
US$ 150 millones”, explico.
Pero los expertos coinciden en que la volatilidad en el rendimiento de los papeles del Tesoro se reducirá en las próximas semanas, a medida que la Fed dé señales más explícitas.
Grandes fondos sienten el impacto
Los principales administradores de fondos de renta fija también acusaron el golpe. El principal fondo de bonos de baja clasificación, el High Yield Bond Fund de iShares, se acerca a su nivel mínimo en el año, mostrando una baja en su retorno de 3,21% en mayo, reaccionado al posible fin del programa de compras de la Fed.
Panorama parecido mostró Total Return Fund, de Pimco, el principal fondo de renta fija del mundo, que se ha visto golpeado por la caída en el valor de los bonos. Según datos de Morningstar, el fondo administrado por Bill Gross registra un retorno negativo 0,15% en el año. En mayo, el vehículo, que administra
US$ 293.000 millones en activos registró un retorno negativo de 1,9%.
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