Las comisiones de intermediación son, después del incremento en la cotización y su destino, el tema que tiene más ocupadas y preocupadas a las AFP de cara a la reforma de pensiones que prepara el gobierno y que planea presentar durante el primer semestre de 2017. Así lo demuestran los extensos documentos de trabajo que fueron parte de la discusión técnica que mantuvo la industria con el ejecutivo, a través de la Superintendencia de Pensiones (SP) y a los que Diario Financiero tuvo acceso. Las gestoras reconocen que se puede avanzar en transparencia, pero a su vez ponen énfasis en la necesidad de no alterar los incentivos.
De acuerdo al documento, y tal como lo confirma Fernando Larraín, gerente general de la Asociación de AFP, a pesar de que hoy la información respecto de lo que gastan las administradoras en comisiones de intermediación es pública y se informa de manera periódica –cada trimestre- a través de un informe que elabora la SP, en términos específicos los afiliados no tienen claridad respecto de cuánto de su fondo tiene como destino el pago de comisiones de intermediación.
“Hoy como afiliado si quieres saber cuánto has pagado en comisiones por inversiones tercerizadas, o qué porcentaje de mis fondos están siendo administrados por terceros y, por lo tanto, cuándo le están cargando a mi fondo, no es muy fácil de saber”, explica Fernando Larraín.
De este modo, la apuesta de las gestoras es que cada uno de los afiliados pueda ver la magnitud de lo que se gasta de su fondo en estas comisiones, información que incluso proponen podría ser incorporada a la cartola cuatrimestral que las AFP deben enviar a los afiliados.
Y es que, en el documento que los cotizantes reciben cada cuatro meses se especifican todos los movimientos registrados en el periodo, el costo de administración, la rentabilidad obtenida y los pagos de las cotizaciones, sin embargo, no se informa nada respecto de las comisiones de intermediación.
Los costos
Sin embargo, respecto de la posibilidad de que las gestoras paguen de forma directa estos costos o que se establezca un mecanismo similar al encaje con estas comisiones son medidas rechazadas por las AFP. De acuerdo al documento de trabajo de las administradoras, reestructurar las comisiones llevará a una selección de vehículos de inversión sub-óptima.
“Los fondos mutuos activos manejados por gestores especializados de inversiones internacionales generan retornos por sobre los índices pasivos de bajo costo. En consecuencia, la reestructuración propuesta podría incentivar a las AFP a elegir instrumentos de menores costos para reemplazar los de mayor costo”, dice el texto.
El documento realiza un análisis por región geográfica y especifica que los fondos mutuos activos donde más invierten las AFP han rentado después de comisiones entre 2,44% y 5,02% más que sus equivalentes pasivos de bajo costo, en los últimos 5 años.
“No contar con ellos generaría un perjuicio en la rentabilidad de los afiliados de los fondos de pensiones con un directo impacto en sus pensiones”, sentencia el documento.
Y es que al analizar lo que se gasta en comisiones de intermediación se puede ver que sin duda el que se comience a descontar ese costo a las utilidades de las AFP podría afectar los incentivos.
De acuerdo a las cifras publicadas por la SP al primer semestre se desprende que mientras las utilidades de la industria alcanzaron los $ 160.406 millones, los gastos en comisiones de intermediación se ubicaron en $ 136.635 millones, al sumar las que se pagan a gestoras internacionales como a las locales. Es decir, los gastos en este tipo de comisiones es equivalente a un 85,2% de las ganancias del sector.
Situación que obligaría a las administradoras a optar por gestoras más económicas, en un escenario donde subir las comisiones tradicionales, las que se cobran como porcentaje del sueldo, sería inviable dado el contexto.
Las cifras con las que se defienden las AFP
Traspasar costo de comisiones a AFP
Incentivar a las AFP a ahorrar costos mediante vehículos de inversión más baratos se hubiera traducido en pérdidas de rentabilidad para los fondos de pensiones de entre 3,44% y 1,86% año.
Caída de las comisiones
Internacionalmente las comisiones que se pagan hoy son tres veces más baratas que hace 10 años.
Comparación con otros fondos de pensiones
Las comisiones que actualmente pagan los fondos de pensiones chilenos son más bajas que las pagadas por otros fondos de pensiones a nivel global.
VER MÁS
MARKET DATA
<%userdata?.email%>
Editar perfil
Credencial
Salir
(Twitter)
Instagram
Facebook
LinkedIn
YouTube
TikTok
Alto contraste
AFP
