El mercado de renta fija ha sido una fuente de rentabilidad para los fondos mutuos, que han incrementado fuertemente su exposición a este segmento en el último tiempo. Sin embargo, las buenas condiciones para invertir en dicho rubro podrían acabarse en el mediano plazo, con el consecuente empinamiento de las tasas del mercado. Así lo plantea Credicorp Capital. En un informe, el banco de inversión anticipa que en los próximos 12 meses las tasas de interés de renta fija podrían ubicarse hasta 70 puntos más arriba en relación a los valores actuales, los cuales ya han venido al alza en el último mes ante el fin del ciclo de bajas de la Tasa de Política Monetaria (TPM) del Banco Central, y por la posibilidad de que la Reserva Federal norteamericana inicie pronto un ciclo menos expansivo de la política monetaria. Según el escrito realizado por los analistas Paulina Yazigi y Andrés Osorio, en los últimos años se ha observado una "fuerte" tendencia de los fondos mutuos a invertir en la renta fija local, tendencia que se ha acelerado en el último año. "Esto ya ha empezado a generar algunas voces de alerta, porque podría poner una presión adicional sobre las tasas de interés al alza si es que la renta fija local empieza a pasar de moda", plantean. Justamente, en el último años, unos US$ 9.400 millones en flujos han ingresado al mercado de fondos mutuos, de los cuales el 90% pertenece a entradas a bonos locales. Para Credicorp, el incremento esperado en las tasas tendría consecuencias en la cartera de los fondos mutuos, ya que dicha situación "ahuyentaría los flujos que han entrado este año". "Nuestras estimaciones sugieren que el riesgo más importante es que el retiro sea abrupto, y podría significar unos 40 puntos base de salto en las tasas locales (en los tramos mediano y largo). De este fenómeno ya vimos algo durante septiembre", señala el escrito.
Cambio de ciclo
Uno de los principales argumentos de Credicorp para esperar un empinamiento en las tasas de renta fija, es el inminente fin del ciclo bajista de tasas del instituto emisor, proceso que se inició en octubre del año pasado. Con el fin de dicho proceso en el horizonte, en septiembre las tasas de los papeles del gobierno sobre 5 años plazo aumentaron más de 45 puntos el mes anterior, mientras que los spreads de los bonos corporativos se dispararon entre 20 y 40 puntos en dicho período. Asimismo, en el mes se registraron salidas por sobre US$ 1.200 millones en deuda de mediano y largo plazo.
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