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Mercados en Acción

Falabella aumentaría ponderación en MSCI tras remate de acciones por parte de controladores

La acción continuará dentro de las favoritas de las corredoras y este año se apronta a cerrar con un alza de 14%.

Por: F.Brión y C.Cristino

Publicado: Lunes 26 de diciembre de 2016 a las 04:00 hrs.

La acción de Falabella ha sido una de las favoritas de las corredoras locales y no ha defraudado, considerando que ha subido casi 15% en el año y el próximo puede que el interés aumente. Esta vez, no sólo por parte de los locales, sino que también de los extranjeros. Año a año el MSCI, índice seguido por los grandes fondos de inversiones, hace su rebalanceo y todo indica que el indicador aumentaría la ponderación del retailer local en 2017.

Y es que, una de las cosas que considera MSCI es el porcentaje de la propiedad en manos de los controladores, ya que mientras mayor sea el free float de una compañía, mayor también es el interés de los inversionistas. Y justamente en los últimos meses las familias controladoras de Falabella han salido a vender parte de sus acciones.

¿Los casos más recordados? En julio el disputado remate –entre BTG Pactual y LarrainVial- donde la familia Del Río recaudó US$ 380 millones por el remate del 2,17% de la compañía y el de hace unas semanas donde los Cortés Solari se desprendieron del 0,57% por US$ 110 millones.

Para Marco Alccayhuamán, del departamento de análisis y estrategia de Fynsa, el indicador de free float es el más seguido por los inversionistas institucionales, por lo que “debiera premiar a Falabella por el aumento de las acciones de libre capitalización, lo cual se produjo luego de que las familias Del Río y Cortés Solari vendieran parte de su participación“.

“Todo esto impulsa el volumen negociado y por otra parte le da un buen termómetro para retornar al MSCI (los cuales ponderan la Liquidez y el Free Float)”, agregó.

Por su parte, Pedro Pablo Larraín, gerente general de Sartor Finance Group, indica respecto al índice MSCI Chile que en el año se ha visto como Falabella aumentó su peso relativo en el índice quedado como la acción con mayor peso, “esto gracias al alza de su flee float, luego de la venta de acciones por parte de sus controladores”.

Eso sí, Larraín considera que en para ver un aumento del peso de Falabella, “tendríamos que ver un muy buen rendimiento económico de la región, que haga aumentar su peso relativo en la economía global y dado lo anterior el índice aumentaría el peso de empresas con presencia en la región”.

De hecho, luego de que a mediados de año la familia Del Río se desprendiera de parte de su acciones, el MSCI Chile elevó la ponderación del retailer desde un 7,55% del indicador hasta un 9,27%, quedando como la de mayor peso a nivel local.

El desempeño de Falabella

Por otro lado, que el papel de la empresa suba tanto sí es sorpresa para algunos considerando el menor dinamismo de la compañía, mientras que para otros no es otra cosa que el tremendo potencial que tiene la acción, más considerando su entrada al mercado mexicano.

Para René Lefort, de MBI, el desempeño de la acción de Falabella ha sido consistente “con los estables resultados al alza que ha mostrado la compañía en los últimos años en un entorno complicado en Chile y en algunas partes de Latinoamérica también, por lo que el mercado esta premiando eso”.

Pedro Pablo Larraín, indica que los últimos años han sido bastante turbulentos para las economías de la región, donde se han visto cambios de gobierno, caídas en los precios de las materias primas, entre otras cosas. “Todo lo anterior tiene un impacto en el sector retail nacional, dado a su fuerte exposición regional”.

Destaca que, por ejemplo, en 2015 el índice retail sólo rento un 1,77% situación contraria a la de Falabella que en el mismo periodo lo hizo un 10,92% destacando su rol más conservador respecto del resto de la industria. “Para 2017 deberíamos esperar un buen año para la compañía, deberíamos ver una recuperación en términos generales en la región (cerca de un 55% de los ingresos de Falabella provienen fuera de Chile), a su vez de los beneficios que podría significar una recuperación de la economía Argentina, que representa un poco más del 5% de los ingresos de la compañía”.

Para Marco Alccayhuaman las perspectivas de cara al 2017 se presentan favorables, considerando la materialización del acuerdo de Soriana y las expectativas de una gradual recuperación de Brasil, sumado al mayor dinamismo que presentaran sus mercados de la región andina.

“Todo esto debiera generar que el precio objetivo esté en un rango de $ 5.600 a 6.000 por acción”, dijo.

Rebalanceo del año pasado

En junio de 2015 Falabella tuvo la mayor pérdida de peso dentro del MSCI de la región, retrocediendo 0,62% en su ponderación, hasta 0,65%, lo que trajo como consecuencia que el primer día de junio de ese año fue el de mayores flujos en la historia de la acción, con $ 176.056 millones (unos US$ 284 millones).

Ese movimiento se debió a que el informe del índice dimensionaba cuánto debían vender los fondos para poder nivelarse, suma que se cifró entre US$ 180 millones y US$ 200 millones.

Los analistas señalaban que la baja en el peso de Falabella no tenía que ver con el negocio mismo de la empresa, "ya que el MSCI le interesa cubrir todos los países y sectores, entonces si aparece un país que antes no estaba representado, y ahora hay alguna acción que lo represente, puede que la introduzca. Entonces en este informe aparecieron acciones de compañías de Qatar, India, y Abu Dhabi".

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