Es la gran pregunta que ronda entre los economistas y los departamentos de estudios. Es que luego de que los indicadores sectoriales anticiparan una mantención de la debilidad de la economía en junio, entre los expertos se debate cuándo será el punto de inflexión para que el crecimiento retome su tendencia, especialmente considerando que comienza a disiparse la discusión en torno a la reforma tributaria.
El economista de Forecast Consultores, Angel Cabrera, y el economista de Rojas y Asociados, Patricio Rojas, coinciden en un punto: será clave el mayor estímulo monetario que pueda dar el Banco Central, concordando que por lo menos tres recortes de la Tasa de Política Monetaria (TPM) a diciembre serán fundamentales para impulsar la actividad. A esto se le agrega una política fiscal que deberá ser más expansiva, especialmente en la segunda parte del año, donde la reactivación del plan de concesiones será uno de los puntos que tendrá atento al mercado.
Patricio Rojas: "Si no se implementa el plan de concesiones, la economía seguirá floja en el cuarto trimestre"
El sector público tendrá un rol clave en la reactivación de la economía chilena hacia fin de año. Ese es el diagnóstico del economista de Rojas y Asociados, Patricio Rojas.
El experto se cuadra con el consenso del mercado de que serán necesarios tres recortes de la Tasa de Política Monetaria (TPM) para dinamizar la actividad, aunque apunta que la política fiscal deberá coordinarse con la monetaria para generar efectos que lleven al PIB a crecer en torno a 4% en el último trimestre.
- ¿Cómo ve las cifras sectoriales de junio?
- Las cifras son bastante pobres, considerando que había un día hábil más. Las caídas más importantes están en las ventas minoristas, con caída en ventas de automóviles que impactaron mucho. Hace rato que la manufactura está mostrando cifras bastante pobres. El aumento en la producción de cobre es bastante flojo. En general, el Imacec de junio no va a superar el 2,5%, con lo que el trimestre crecerá en torno a 2,4%.
- ¿Cómo se ve el escenario para los próximos trimestres?
- En el tercer trimestre también tendremos cifras relativamente flojas, sobre todo en julio cuando hay una base de comparación muy alta. Es más probable que la economía crezca en torno a 2,5%. Todo quedaría para el último trimestre, que se visualiza un escenario global de recuperación, con tasas bajas en Chile y un sector público que tenderá a gastar más, por lo que la economía debiera crecer más cercano a 4%.
- ¿Se mantiene una visión de que la economía irá de menos a más?
- Eso se dará por la base de comparación y, adicionalmente, se darán algunas condiciones que ayudarán a la economía como las ya mencionadas. Pero si el gobierno no implementa luego el plan de concesiones y no ejecuta todo lo que corresponde a su Presupuesto, el último trimestre la economía seguirá igual de floja en el cuarto trimestre.
- ¿Ayuda en algo el protocolo de acuerdo por la reforma tributaria?
- El hecho de que se aclare ese panorama le quita incertidumbre a la economía, pero eso no significa que tendremos una respuesta inmediata de los agentes en materia de inversión. Se van a tomar algunos meses en evaluar los proyectos, que se comenzarán a concretar efectivamente recién hacia la segunda parte de 2015. Si el clima de inversión no se mejora en forma sustancial, posiblemente la economía no se recuperará tanto como esperan las autoridades.
- ¿Corregirá a la baja su estimación de PIB para este año?
- Hace rato venimos trabajando entre 2,8% y 3% y hoy claramente la economía crecerá en torno a ese rango. Sobre 3% es demasiado optimista porque habría que pensar que la economía crecerá en torno a 4,5% en el cuarto trimestre, algo para lo cual no están dadas las condiciones todavía.
- ¿Qué espacio tiene el Banco Central para impulsar la economía?
- El Central tiene un escenario donde la inflación se va a 3% a mediano plazo, por lo que tiene espacio para bajar la tasa otros 50 puntos. Llegar a una tasa de 3% es un antecedente que no puede descartar.
- ¿Se ve una mejora el próximo año?
- El próximo año se espera que la economía crezca entre 3,5% y 4% y quizá algo más.
Angel Cabrera, economista de Forecast consultores: "El potencial reactivador de la tasa es muy acotado. Los problemas de la economía son estructurales"
Nada de optimista se muestra ante el actual escenario económico del país el economista de Forecast Consultores, Angel Cabrera.
El experto recortó su proyección de crecimiento para este año a un rango entre 2,0% y 2,5%, advirtiendo que la capacidad de reactivar con mayores estímulos monetarios es acotada, dado que aún no se solucionan los problemas pendientes de la economía chilena, como las trabas jurídicas a la inversión y los altos costos de la energía.
- ¿Qué escenario se conforma con estas bajas cifras de junio?
- Vemos un Imacec de junio en torno a 1,8%, con lo que el trimestre crecería 2,1%, lo más bajo desde mediados de 2009.
- Cuando la economía estaba en recesión.
- Sí, pero lo de hoy no califica aún como recesión, pero sí podemos hablar de una desaceleración bastante intensa.
- ¿A qué atribuye esta intensificación de la desaceleración?
- La inversión no se ha estabilizado aún. En el segundo trimestre, la inversión habría caído al menos un 7% y van cuatro trimestres seguidos de caída. No hay ninguna estabilización.
Por el lado del protocolo de acuerdo por la reforma tributaria, podría mejorar un poco la situación dependiendo cómo sea la redacción final de las indicaciones. Pero la verdad es que los trascendidos me hacen tener pocas esperanzas que la situación mejore producto del acuerdo. Se está matizando mucho lo que se acordó, lo que me hace pensar que el espíritu del protocolo podría verse fuertemente alterado.
- ¿Esto llevaría a recortar la proyección de PIB a fin de año?
- Sí, estamos revisando a la baja desde el 2,7% a entre 2,5% y 2%.
- ¿Qué tan acentuada es la desaceleración a partir de las cifras sectoriales?
- La desaceleración ha venido intensificándose sistemáticamente.
- ¿Qué margen de acción tiene el Banco Central en este contexto?
- Yo creo que vamos a tener por lo menos dos recortes más de tasa, con una probabilidad bastante alta de un tercer recorte adicional a 3%. Pero dado que los problemas que están afectando a la economía son más bien de carácter estructural, el potencial reactivador de las tasas de interés es muy acotado. Los problemas de la economía no son de tasas de interés.
-¿Cuáles son esos problemas estructurales?
- La discusión de la reforma tributaria y la ausencia de reformas en el mercado laboral y en el energético. A esto se agrega las trabas jurídicas administrativas que paralizan los proyectos de inversión.
- ¿Y cuál es el espacio para un impulso por el lado fiscal?
- Yo creo que lo más probable es que el próximo año tengamos un Presupuesto expansivo, con una aceleración en el gasto de inversión y en el gasto social.
- ¿Creciendo a qué tasas, por ejemplo?
- Yo estimo que el gasto público crecerá en torno a un 6% y 7% real el próximo año.
- ¿Se ve una recuperación de la economía en 2015?
- Tenemos una proyección preliminar entre 3% y 3,5%, justamente considerando una política fiscal más expansiva, con un sesgo de revisión bajista.
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