A una semana de concluir la Oferta Pública de Adquisición (OPA) por el porcentaje que no controla de la brasileña Coelce, Enersis sigue haciendo gestiones para sacar adelante la operación.
Los principales accionistas minoritarios de la brasileña, liderados por la administradora de fondos de inversión Skopos, reiteraron el viernes su rechazo a la operación, por considerar que el precio ofrecido por la eléctrica estaría por debajo de su precio objetivo y el de la valorización que el propio holding hizo con motivo del aumento de capital.
El socio de Skopos, Pedro Cerize, señaló a Diario Financiero que el viernes se reunieron con ejecutivos del grupo y los bancos de inversión a cargo de la operación (Itaú BBA y Santander GBM) para analizar el proceso, y expresó que ambas partes aún no pueden acercar posturas.
“Estamos en contacto con otros dos minoritarios en contra de la operación (entre ellos la estatal Eletrobras) y nuestra postura es que se suba el precio hacia el rango que consideramos justo. Dijeron que por obligación del directorio no tienen el poder para hacerlo y que era una decisión final. Yo les dije que las posibilidades de éxito de su oferta son muy bajas si no suben el precio”, comentó.
El ejecutivo estima que un precio “justo” a pagar por el 41,13% de la distribuidora que no está en manos de Enersis sería entre 56,60 y 61,28 reales, por sobre los 49 reales que ofreció la chilena.
En el mercado estiman que de mantenerse el actual escenario, Enersis lograría apenas 1/3 de las acciones que buscaba comprar. De esta manera, se ubicaría bajo el mínimo de 2/3 que los autorizaría a ampliar el proceso por 90 días para terminar de adquirir los papeles restantes. “Hay una alta probabilidad de que lo adquirido por Enersis quede bajo 2/3”, dice el analista de una corredora bancaria.
“La situación está en punto muerto y creo que deberán conformarse con 1/3”, advierte Cerize, cuyo fondo posee el 15,34% de los papeles de la serie A de Coelce.
Misión Brasil
El viernes un grupo de ejecutivos de Enersis -liderados por el gerente de Finanzas, Eduardo Escaffi,- tuvo una jornada intensa en Brasil.
Los minoritarios pidieron a los coordinadores de la operación reunirse con la compañía para sondear posturas y aclarar dudas sobre la oferta.
Cercanos al proceso comentan que el malestar de los minoritarios se debe a que el precio ofrecido por Enersis se encuentra “muy por debajo” de las valorizaciones de los activos de la eléctrica en la región.
Sin embargo, conocedores del tema señalaron que el precio actual es “justo” y que los minoritarios estarían usando la primera valorización, realizada por el perito Eduardo Walker, al anunciarse la inyección de capital de Enersis en julio de 2012.
Asimismo, anticipan que el proceso va “bien encaminado” y que “fácilmente” se podrán alcanzar los 2/3 de las acciones en cuestión.
Consultados por Diario Financiero en Enersis no quisieron referirse al tema.
Mercado expectante
En las corredoras de bolsa, si bien en primera instancia valoraron la operación, estiman que un resultado de la OPA menor al esperado sería negativo para los títulos de la chilena.
“Definitivamente habrá presión si la OPA cierra con 1/3 por la negativa de los minoritarios más grandes. El mercado está muy enfocado en qué hará Enersis con su caja y si no la puede depositar en Coelce, eso ya es malo y pone muchas dudas de que la pueda poner en otras filiales”, comenta un analista del sector.
Esto condicionaría, dicen, el proceso de compras que la firma comprometió en sus filiales en Latinoamérica tras la capitalización por más de US$ 6.000 millones del año pasado, de los cuales
US$ 2.400 millones corresponden a efectivo.
“Subir el precio complica a Enersis, ya que si hace eso con Coelce, todas las filiales en las que quiere tomar control le pedirán lo mismo a futuro”, dice un analista.
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