El mercado ha puesto la lupa sobre el acuerdo de la compra del 100% de Compañía de Bebidas Ipiranga por parte de Embotelladora Andina. En el mercado destacan que a través de esta adquisición la compañía tendrá acceso al estado de Sao Paulo y aumentará su exposición en el mercado brasileño, una de las mayores industrias de bebidas de Latinoamérica.
Ipiranga tuvo ventas por US$ 356 millones durante 2012 y un Ebitda de US$ 57 millones, “lo que equivale a un 38% y 34%, respectivamente, de las cifras que obtuvo Andina en Brasil durante ese mismo año”, señala el análisis de BCI Estudios.
Ayer, Miguel Angel Peirano, gerente general de Embotelladora Andina, señaló en un conference call con inversionistas que emitirán bonos en el mercado norteamericano para ayudar a financiar la adquisición. “El objetivo es hacer una emisión de bonos a efecto de poder fondear esta compra. (...) Es la forma como estaríamos recobrando el dinero para hacer el pago”, explicó Peirano, de acuerdo a lo consignado por la agencia Reuters.
El ejecutivo además señaló que la deuda será nominada en moneda brasileña e inicialmente utilizará un crédito puente para pagar la compra, el que será cubierto con el monto obtenido de los bonos.
Peirano sostuvo que “sí seguiremos trabajando y buscando nuevas oportunidades dentro de Brasil y fuera de Brasil”.
El precio
Ayer la clasificadora Fitch Ratings asignó rating watch negativo a Andina, señalando que “en el caso que la transacción resulte de la forma anunciada, Fitch espera una baja de las clasificaciones internacionales de Andina a ‘A-’ y de las clasificaciones en escala nacional a ‘AA’ (cl)’ en el momento que se cierre la transacción”, esto producto del “resultado de un aumento en el indicador deuda neta/Ebitda a aproximadamente 1,9 veces (x) sobre una base pro-forma”.
Por otro lado, BanChile señala que “Andina estaría pagando casi un precio récord por los activos en una industria que experimenta grandes desafíos y , a diferencia de la adquisición de Femsa en Brasil la semana pasada, no hay grandes sinergias disponibles”, teniendo en cuenta que las grandes distancias que existen entre las operaciones de Ipiranga (Sao Paulo y Mina Gerais) y la filial de Andina Río de Janeiro. BICE Inversiones sostiene que “en términos comparativos, el precio pagado se encuentra en línea con el valor de mercado de embotelladoras en Brasil, aunque es superior al de la compra realizada por Andina en ese país en 2012, de una participación minoritaria en Sorocaba, a un múltiplo P/Ventas de 1,47x y EV/Caja Unit. de US$ 5,5. En nuestra opinión, la noticia está en línea con los anuncios realizados por el nuevo CEO de la compañía y su intención de fortalecer su presencia en Brasil, aunque su potencial impacto positivo sería acotado, dada la desfavorable coyuntura actual en ese país”.
Con todo, BCI destaca que la incursión en el estado de Sao Paulo, “otorgará importantes beneficios, al tomar en cuenta la densidad poblacional y su buena infraestructura otorgando una mejor rentabilidad”.
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