Las dudas del mercado sobre la operación inorgánica de Cencosud en Colombia

POR CONSUELO MEJÍAS SMITH



Levantar la mayor cantidad de información en el menor tiempo posible es lo que están haciendo actualmente las empresas clasificadoras, los analistas de mercado y la propia administración de Cencosud tras el anuncio de compra de Carrefour Colombia, que se financiará con un crédito puente por US$ 2.500 millones, la emisión de bonos -en 
Estados Unidos- por hasta 
US$ 1.000 millones y un aumento de capital por hasta 
US$ 1.500 millones. Y es que hay muchas interrogantes aún por resolver, que tienen en vilo a los inversionistas.

La analista de estudios de BCI, Verónica Pérez, indicó que “la operación presenta favorables perspectivas, pero con riesgos latentes, en particular de rentabilización”.

En un informe de la corredora de bolsa señalan que “aún faltan por dilucidar y hacer públicas variables relevantes para la modelación de la compra”. Destaca entre ellas, “futuro Capex, de dónde vendrán las mejoras en eficiencia/sinergias, planes de expansión, etc.”.

Otra información relevante que aún no se ha dado a conocer es el desglose del banco de terrenos propios que posee Carrefour Colombia. Estos, mencionan en el mercado, representan un importante activo para Cencosud y le brindan la posibilidad de crecer de manera orgánica en ese mercado. Además, se suman a los cerca de 400.000 metros cuadrados que la firma colombiana posee en ese país y de las cuales, aproximadamente un 85% corresponde a locaciones propias.

Asimismo, hay dudas en el mercado sobre los retornos que percibirá Cencosud a partir de la operación, por la cual pagará unos US$ 2.600 millones, valor que también ha generado ruido en el mercado por ser considerado “alto” sobre la base del Ebitda.