por sebastián valdenegro toro
Recién comienza 2013, y mientras las empresas empiezan a delinear lo que serán sus planes de negocios e inversiones para el actual ejercicio, hay un ítem en el que deberán poner mucha atención: sus obligaciones de deuda pendientes.
Según datos de la Bolsa de Comercio de Santiago y Bloomberg, los vencimientos de bonos corporativos en el mercado local para este año ascienden al menos
US$ 2.611 millones, concentrado en trece empresas.
Esta cifra es 14,88% mayor a la del año pasado, cuando maduraron emisiones por cerca de US$ 2.270 millones. Eso sí, los vencimientos estaban distribuidos en una mayor cantidad de empresas (17) en relación a este año.
Cabe señalar que la cifra en 2013 podría aumentar, dado que considera sólo los montos emitidos por las empresas en el mercado local, sin los intereses cobrados durante el período de vigencia del instrumento.
La mayor cantidad de bonos con fecha de maduración 2013 se concentra en el rubro bancario. Banco Santander y BBVA registrarán más de un vencimiento este año, mientras CorpBanca, BancoEstado y Banco de Chile deberán enfrentar pagos de deuda en junio, julio y diciembre, respectivamente (ver tabla).
¿Refinanciar deuda en el mercado local?
Si bien el monto es elevado en relación a 2012, los analistas estiman que las condiciones de refinanciamiento de deuda serán más favorables en el mercado externo, dado el atractivo del diferencial de tasas en relación a la plaza local. Es que es común que las empresas refinancien vencimientos de deuda con nuevas colocaciones de bonos.
Precisamente, fue el factor tasa uno de los que contribuyó a la caída que registró la colocación de deuda corporativa en el mercado chileno el año pasado, que apenas superó los US$ 3.700 millones.
En contraposición, los emisores chilenos en el exterior registraron colocaciones récord en 2012, con más de US$ 9.300 millones.
El jefe de la mesa de dinero de Econsult, Rodolfo Friz, señala que después del caso La Polar -que estalló en junio de 2011- el mercado comenzó a ser más restrictivo con los emisores de deuda con clasificación bajo AA.
“Antes de La Polar, el spread entre una empresa BBB y una A era 40 puntos. Luego, el spread subió a 200 puntos. Pero eso se ha ido estrechando porque el mercado ha vuelto a confiar, han vuelto los flujos de inversión, las AFP han estado más activas. Eso hizo que hubieran mejores condiciones para colocar deuda en el mercado local”, explica.
Asimismo, Friz ve mejores condiciones de financiamiento en el exterior. “Chile y varias empresas han realizado colocaciones exitosas en el exterior y la mejora del rating de diciembre hace que la tasa de todas las empresas que coloquen afuera sea menor. Las empresas que enfrenten vencimiento de deuda este año podrían refinanciar emitiendo bonos afuera”.
El subgerente de Economía y Renta Fija de BCI Estudios, Luis Felipe Alarcón, coincide: “Muchas de estas empresas, en especial las más grandes, deben estar estudiando emitir afuera, dadas las condiciones favorables y que se les podría complicar un poco el escenario local, dado que muchas AFP han estado liquidando bonos en el último tiempo. Podrían emitir el bono afuera y hacer la cobertura cambiaria y de tasas para refinanciar las obligaciones de deuda de este año”.
Para la gerente de Estrategia de Vantrust Capital, Gabriela Clivio, las condiciones de financiamiento en general se ven “buenas” para las empresas locales, aunque reitera las mayores posibilidades en el mercado internacional.
“Para las empresas es más favorable colocar la deuda en el extranjero, dado que hay tasas menores, pero hay empresas que deben realizar estas colocaciones en el mercado local si consideramos el tamaño de las mismas”, señala.
El escenario por rubro
Emisores habituales del mercado local, como Forum y Banmédica, refinanciarán deuda manteniéndose en la plaza doméstica, mientras empresas de mayor tamaño, como BancoEstado, CorpBanca y Colbún, recurrirán al mercado exterior, señala el gerente de renta fija global de Munita, Cruzat y Claro, Diego Torres. “La tendencia sería que si están endeudados en UF, probablemente van a emitir un bono en el mercado local por el plazo del que se está venciendo”, explica.
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