Por quinto mes consecutivo, el Banco Central decidió en su reunión de mayo mantener la tasa de interés en 3,5%, en línea con las expectativas del mercado.
Respecto a las variables externas tras esta decisión, el ente rector resaltó en su comunicado que si bien los mercados financieros siguen con tendencias similares a las observadas en los meses previos -es decir, sin shocks importantes-, “los riesgos persisten”, subrayando la baja en las proyecciones de crecimiento de Estados Unidos.
En lo interno, el Central destacó que en abril el IPC se situó en 4,2%, pero al igual que en el comunicado anterior advirtió que los pronósticos indican que la medición continuará por encima del rango meta (sobre 4%) “por algunos meses”, anque las expectativas a dos años permanecen en 3%.
Las diferencias más relevantes respecto al mensaje del mes anterior se encontraron en el análisis de la actividad y, especialmente, en el empleo. El consejo del instituto emisor recalcó que el crecimiento observado en el primer trimestre (1,8%) fue superior a lo previsto en el Informe de Política Monetaria de marzo, pero sugirió cautela al recordar que “los índices de confianza continúan en niveles pesimistas”. A diferencia del comunicado de abril, donde se destacó que no hubo cambios mayores en el aumento del empleo asalariado y la tasa de desempleo, ayer la autoridad indicó que “el mercado laboral tuvo un deterioro más marcado”.
Para asegurar la convergencia de la inflación a la meta, el Central dijo que “se requerirá continuar con la normalización de la política monetaria”, a un ritmo que dependerá de la nueva información y su impacto en la proyección de inflación.
No hay ajustes a la vista
Tras analizar el comunicado, el mercado se inclinó por un escenario sin ajustes en la tasa por el resto del año. Para EuroAmerica, el Banco Central sigue abierto a seguir retirando el estímulo monetario, “pero el innegable deterioro del mercado laboral, y una Fed dubitativa, generan hoy un escenario más favorable a nuevas mantenciones”.
En esa línea, BBVA cree que el momento para que el Central pase a un mensaje neutral será el IPoM de junio y cree que la tasa se mantendrá inalterada incluso por todo el 2017, visión que es compartida por Itaú Chile.
Corbo: actividad "no muestra señales de recuperación"
Una perspectiva no muy positiva para el desempeño de la economía chilena es la que tiene el economista Vittorio Corbo. Así lo dejó en claro en su último informe realizado para el Centro de Estudios Públicos (CEP) -donde es investigador asociado senior-, en el cual planteó que la actividad local "no muestra señales de recuperación".
Lo anterior, ya que el ex presidente del Banco Central espera que el consumo privado no repunte y siga débil, al tiempo que anticipa que la inversión tendrá una expansión limitada dado el bajo dinamismo minero, inmobiliario y público.
Por el lado externo, tampoco ve catalizadores, ya que estima que las exportaciones seguirán débiles debido al menor crecimiento mundial, los bajos precios de las materias primas y la apreciación del tipo de cambio real.
"En resumen, con un escenario externo menos favorable, el fin del mini-boom inmobiliario, y políticas monetaria y fiscal menos expansivas, las perspectivas de crecimiento no son favorables", postuló Corbo, quien espera que el crecimiento del Producto este año se sitúe entre 1% y 2%, estimaciones que suben a un rango entre 1,5% a 2,5% para 2017.
Para el experto, este escenario "obliga a buscar otros impulsos", los que en su opinión se deberían enfocar en mejorar las expectativas y destrabar inversiones, especialmente en infraestructura.
En esa línea, ve con buenos ojos que la productividad y el crecimiento marquen la agenda del gobierno. "Es una gran oportunidad para mejorar expectativas", afirma.
Inflación, tasas y empleo
En términos de precios, Corbo prevé que la inflación anual se sitúe entre 3% y 3,5% al cierre del presente ejercicio, para bajar a alrededor 3% el próximo año. Para lo que resta de 2016, ve "poco probable" nuevas alzas de tasas, por lo menos en el corto plazo debido a la mezcla de las perspectivas de una convergencia más rápida de la inflación a la meta, apreciación del peso, crecimiento bajo el potencial y un "importante y generalizado deterioro del mercado laboral".
Y es que de acuerdo al economista esta debilidad, además de las cifras del INE y la Universidad de Chile, se refleja en la caída del empleo asalariado a mínimos desde 2010, versus un fuerte aumento del empleo por cuenta propia, que implica según Corbo ingresos mensuales inferiores, limitado acceso a beneficios y a seguridad social y trabajo típicamente parcial.
Latinfocus mantiene PIB en 1,8% para este año
Las proyecciones del LatinFocus Consensus Forecast no registraron mayores variaciones en mayo.
Para el Producto Interno Bruto (PIB) de este año, se reafirmó la expectativa de un aumento de 1,8%, a raíz de un crecimiento de 2% previsto en el consumo, mientras las perspectivas para la inversión subieron levemente de 0,6% a 0,8%.
Para 2017, las proyecciones se ajustaron algo a la baja: el pronóstico para el PIB cayó de 2,6% a 2,5%, al igual que en el consumo. La inversión se mantuvo en 2,3%.
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